加拿大明年或成加息最激进央行 年底利率恐升至3.25%

片儿刀

今年夏季，国际油价的剧烈波动正在重新塑造全球市场对央行利率路径的判断。
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随着美伊冲突再度升温，原油价格一度突破每桶100美元，市场对于通胀回升以及各国央行重新加息的预期迅速升温。
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然而，在这一轮全球利率预期变化中，加拿大央行却表现出了不同的走势。


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5 Z8 Y. c/ l( W9 \+ Q. m6 U; i+ k油价暴涨推动全球加息预期升温

加拿大国家银行（National Bank of Canada）的策略师在最新报告中指出，今年7月油价上涨约30%，加剧了市场对未来通胀压力的担忧。

6 B' X3 O5 C, |% T受此影响，市场分别上调了英国央行和欧洲央行的加息预期，各增加了一次完整加息幅度。
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与此同时，美国市场也明显提高了对美联储加息的押注。
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  [7 D& O' U" }' S随着能源价格上涨以及价格压力重新受到关注，市场一度认为美联储本周加息25个基点的概率，从此前的10%升至40%。
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不过，随着美伊局势随后出现缓和迹象，油价开始回落。截至目前，布伦特原油价格已经降至每桶86美元以下。

但即便如此，利率掉期市场仍显示，美联储加息25个基点的概率约为三分之一。
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% H  U$ M; A+ T$ q3 p- l  V5 L7 ]彭博指出，在联储议息会议临近之际，市场出现如此程度的不确定性，十分罕见。
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加拿大央行却未被油价明显影响

4 y+ a- x( B7 n6 T4 [# ~9 r4 ?" V与美国、英国和欧洲市场相比，加拿大央行的政策预期受到的影响明显较小。

截至目前，市场仅将加拿大央行12月利率预期上调约5个基点。

8 I) E$ q& p* o& c: U, }6 c" q加拿大国家银行策略师表示：近期油价与加拿大央行政策预期之间的关联正在减弱，而这种关联在其他经济体仍然较为明显。
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分析人士认为，能源价格当然对加拿大经济十分重要，但目前决定加拿大央行政策方向的，更重要因素仍然来自国内经济环境。

近期几个因素共同压制了市场对加拿大加息的预期：

* 加拿大央行本月释放出略偏鸽派的政策信号；
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& q* K! j# B; Q/ l6 O& l: b* 通胀数据持续趋于温和；

4 M5 k+ F$ Z  p# k/ K* 美国总统特朗普再次提出对加拿大加征关税的威胁。

这些因素使市场认为，加拿大央行短期内重新加息的可能性有所降低。

不过，这并不意味着加息周期消失，而更可能意味着时间被推迟。

加拿大明年或成为主要经济体中“加息最激进”的央行

! J8 a3 @( D" d加拿大国家银行认为，目前市场对于加拿大利率路径的判断可能过于保守。
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该行在报告中指出：如果市场定价最终准确，那么到明年，加拿大央行的紧缩力度可能超过目前追踪的所有发达经济体央行。
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3 G6 Y' i4 M: L1 y加拿大国家银行并不认同市场当前的预测，即加拿大政策利率将在2027年升至所谓“中性利率区间”的高端——2.25%至3.25%。
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该行预计：加拿大央行将在明年第一季度开始加息，并在年底前将政策利率提升至2.75%。
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1 ^8 N! ^; Y9 B3 L8 a这一时间表虽然晚于目前市场定价所反映的路径，但又早于多数私人经济学家的预测。

7 N6 X& ?9 s# Z3 Z! }2 U3 x目前，私人经济学家的普遍观点是，加拿大央行可能要到2027年第三季度才会重新启动加息。
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加拿大六大银行预测出现明显分歧

/ a) D2 e! B) z$ s% w. b9 O对于未来利率走势，加拿大主要银行之间也存在较大差异。
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1 y; Z9 K; e7 c7 Z7 A, u目前预测如下：

加拿大帝国商业银行（CIBC）和加拿大国家银行观点较为接近，预计到2027年底，加拿大政策利率将达到2.75%。
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加拿大皇家银行（RBC）预测更高，认为利率可能升至3.25%。
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加拿大丰业银行（Scotiabank）预计利率将达到3%。

9 X3 m/ Y" S" Q3 e, p1 c5 t而加拿大道明银行（TD）和蒙特利尔银行（BMO）则相对谨慎，预计明年利率将维持在2.25%。