是时候降息了？！Desjardins预测：加央行明年年底前基准利率减50%！TD银行：迟迟不...

片儿刀

根据加拿大统计局最新公布的1月份通胀数据显示，通胀率放缓至2.9%，与12月份3.4%相比大幅下降。
5 S  T; J" m$ q2 Q
9 P0 h0 I9 V6 P2 J* D$ F这个数据点燃了降息的预期。加拿大金融服务机构和最大的信用联合会Desjardins表示，今年春天加拿大央行将开始“缓慢但坚定地”首次降息。

0 u! V& ?& y$ `3 |& H首席经济学家Jimmy Jean说，Desjardins预测第一次降息将在6月，但是如果通货膨胀和经济放缓超过预期的话，加央行可能提前至4月降息。

1 d' [4 `" u9 {) z+ ~"我们看到激进的货币政策造成的损害，"Jean在接受媒体采访时表示。“是时候降息了。”
" I2 N/ @7 h, h
) N' Y; ~# w6 r; X$ u! M! W( L首次降息后，Desjardins预计加央行将在今年乃至2025年的每次议息会议上降息25个基点，到明年年底，利率将大约是现在的一半。
' U, |/ r0 x/ u) P1 [
  t3 @2 f$ U0 i6 r: U7 ~$ e也就是说，根据Desjardins的预测，加拿大央行的关键隔夜利率——目前为5%——到2025年底可能降至2.5%。
& H5 H$ f  F8 I4 Z
( e- S6 ?2 @8 R: M& M6 G& b$ FJean表示，加拿大央行没有“资本”像美那样维持更长时间的高利率，因为“加拿大的经济对利率更加敏感”。
; v  \: \0 u( }( S4 I) e
加拿大央行比想象中更接近通胀目标

较低的借贷成本有助于经济摆脱“重大”衰退，但由于抵押贷款续期的原因，2025年仍将充满挑战。

3 Q* f; f; T2 q; o7 b7 Z0 H房屋抵押贷款续期时，背负着房贷的加拿大人将看到他们的付款增加约34%，而对于持有浮动贷款的借贷者，月供增加可能达到54%。
) N, n0 x  Z! C( V% A1 b6 N
  F. p5 N+ o! S3 ~3 w加拿大应该比美国更早降息

0 J# F# r. g3 [% L% q5 f至少有一家银行认为，随着美国和加拿大经济走势不同，加拿大央行(BankofCanada)将在美联储(Fed)之前降息。
+ d: m$ l% Y9 b5 ]# E' K
3 U. [, w& o, Z1 C- S0 s一月份的总体通货膨胀率仅为2.9%，在一个月内下降了近半个百分点。加央行青睐的核心消费者物价指数（Core CPI）被认为比总体水平更稳定，该指数甚至比上月下降了0.3个百分点。后者仍然高于可接受的目标范围，但已经朝着正确的方向前进。
+ K8 ^8 ?1 y$ O, a
6 @, |! c9 l% T0 a通胀下降的主要原因是需求疲软，这与美国的情况正好相反。美国总体消费者物价指数保持在3.9%，明显高于美联储的目标利率。
% C$ S! W3 s) v- X
BMO银行首席经济学家Douglas Porter写道：“加拿大债券市场本周成功逆势上扬，得益于令人惊讶的CPI数据。”

Porter的观察表明，加拿大固定利率抵押贷款利息成本的压力正在缓解。这与美国不同，在美国，抵押贷款利率正随着其经济实力的增强而朝着相反的方向发展。
3 Q2 ~% T+ P2 e1 c( `+ P0 [5 }
Porter表示，“考虑到高利率对加拿大经济造成的更大压力，以及通胀略微降温的背景，我们的判断一直倾向于加央行会率先降息。而最新一轮的数据支持了这一观点，无论是经济增长还是通胀。”  
2 q+ t! a+ f9 I1 \5 C! ]9 w
( M' \% R: t; e" F- S, ^& m虽然Porter的团队对这个结论相当确定，但他解释说，市场并没有完全接受这个想法。他估计，市场预计加央行6月降息的几率为50%。
1 B0 w( E+ S+ o7 F) w7 H+ m9 d: H
他说：“对加拿大降息挥之不去的担忧，主要是担心给沸腾的房地产市场煽风点火。”
2 I) ~! |6 Y2 A7 S
" F, `7 c, r2 ~# b# MTD专家：怕房价反弹太快
$ G8 _( X6 C/ N
5 h6 B" N, v2 H$ m) f9 {据《财经邮报》报道，多伦多TD道明银行经济专家表示，加拿大央行迟迟不降息的重要原因，是住房通胀（Shelter inflation）飙高。

TD高级经济学家詹姆斯·奥兰多（James Orlando）表示，住房价格上涨导致通胀无法达到央行2%的目标，进而导致利率在更长时间内保持在较高水平。
奥兰多2月20日发布的一份报告中表示，“加拿大央行的通胀问题主要是住房问题。由于住房通胀约占整体通胀的一半，这已成为阻止加拿大央行降息的最大障碍”。

3 J. F5 H( n2 f. O% p( v, D2 w2 Q飙升的租金和创纪录的抵押贷款利息成本使得住房通胀持续升温。根据加拿大统计局的数据，1 月份住房通胀率增长 6.2%，高于 12 月份的 6%。租金上涨 7.8%，而 12 月份为 7.5%。1 月份抵押贷款利息成本上涨 27.4%。

0 Z0 G) F, D6 j/ k2 F0 C" T/ o% N而且，预计住房通胀不会很快降温。道明银行预计今年住房通胀率平均为 6%，这意味着总体通胀率达到加拿大央行 2% 的目标几乎是不可能的。
4 |! k0 D: h8 ~
奥兰多写道：“加拿大央行要想将通胀率降至2%，通胀其余部分必须有接近零的价格增长。除了严重衰退，这种情况极不可能发生。”

  j) R& V. |8 k6 ]+ X+ `加拿大央行表示不会太快降息，因为担心会进一步加剧住房通胀。但根据道明银行的分析，即使是早期快速降息也不可能对房地产行业的通胀产生太大影响。降息可能会导致抵押贷款利息成本和租金更快下降，但房价也可能会立刻更快上涨。
0 {. x0 ?; _+ V( \$ m: e$ _; \
3 J1 D& R& Z# v8 @5 p道明银行表示，由于住房问题造成如此多的问题，加拿大央行可能会考虑将其从首选措施中删除。这并非闻所未闻，因为在 2016 年之前，该银行将抵押贷款利息成本以及农产品和天然气价格等其他波动性项目排除在 CPIX 通胀首选读数之外。事实上，如果央行重新考虑 CPIX，12 月份核心通胀率将达到 2.6%。
8 D9 ]# U6 Z" m- ~
/ M4 ]1 w( }% F7 s5 S& E加拿大央行现在使用3项核心通胀指标来指导货币政策。但道明银行表示，这些措施不再随经济变化而变化，主要是由于住房问题。这使政策制定者在制定利率决策时的观点变得模糊，导致利率保持在高位，并扩大了加拿大人的财务痛苦。

奥兰多写道：“加拿大央行继续以目前的视角看待通胀的时间越长，加拿大人承受严格限制性政策利率的压力时间就越长。”