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周四的股市呈现出一派强势,尤其是来自西班牙的好消息更是锦上添花,这也使得一些投资者开始抓狂,后悔自己当初采用了所谓“5月卖出”的策略。
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不过,他们的自责其实是有些过头了。现在距离那些投资者试图避开的乏善可陈的六个月行情结束,还有大约两个月的时间,而这两个月的时间,已经足够发生任何丑陋的行情了。4 f i& |8 C9 h. m; ?2 s0 U
6 P5 k- F) B; C2 N" d/ G5 M 不过,与此同时,这些投资者之所以会产生沮丧的感觉,其原因倒不难理解。尽管股市5月1日之后几乎是立即开始了下跌,但是以夏季的低点为起点,市场上确实是上演了令人印象深刻的涨势。
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) m: M) C3 ^, r+ T 在周四的大涨之后,道琼斯工业平均指数目前较之4月30日收盘点位高出了0.6%,标准普尔500指数上涨了2.4%,而纳斯达克(微博)综合指数表现尤其出色,涨幅达到了2.9%。' G1 z5 \3 m7 O# R/ }
* Q' d+ Y, U) O( U( m 可是,投资者却未能意识到,所谓5月卖出,避开半年的做法,很大程度上是和9月的糟糕表现有关的。如果我们只是谈论5月到8月的市场,就没有人想要在国际劳动节时卖出全部股票,转向现金了。5 R+ M( c/ y/ S! t% e+ h
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历史统计数据显示,从5月初到8月底的四个月当中,道指的长期平均回报率为3.0%,万圣节之后的四个月当中为3.2%,而不计任何条件,道指任意四个月的历史长期平均回报率为2.4%。4 I/ H. b# O0 q; s/ U
! A" ]5 z4 A+ O; p; v8 S1 O 换言之,5月至8月的这四个月,道指的历史表现其实是好于所有四个月周期平均水平的,几乎可以和万圣节开始的四个月,即股市相对较为出色的半年的前半段分庭抗礼。
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% q# ?" e. M. k* E6 E; `$ n% N 因此,我们可以看出,其实问题的关键就在于9月,9月有着特别消极的影响。
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* O6 Q! a0 \7 R) i 从这个角度说来,如果现在有投资者因为在5月初卖出而后悔,打算在9月初买进,最好还是三思而后行,或者干脆别行动。这样,若9月真的是上演了丑陋的行情,到了万圣节的时候,他们就会感谢自己的决定,即坚持了最初的原则,没有因为抵御不住诱惑而在9月初改弦更张。
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因此,现在,真正重要的问题也就浮出了水面:面对业已开始的9月,我们是否有理由相信,这个9月是不会步历史上那些9月的后尘,而是会反其道而行之?
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在早些时候的专栏文章当中,我曾经指出,目前找不到任何历史统计数据来证明今年的9月会与众不同,哪怕是股市最近一段时间呈现强势,也不足以让未来变得光明起来。2 M- U% O' S$ k) l/ I
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显然,这是不可能让所有人都心服口服的,尤其是在周四这样的强势行情之下。因此,我想再提供一点额外的证据,即股市在9月表现糟糕,并非偶发事件,而是具有相当的连贯性的。* G4 J- ~! D8 v1 I o; o
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具体而言,我们统计了道指过去若干个十年的数据,在每个十年当中都对十二个月份的整体表现进行了比较,而9月的总排名在大多数时间当中都是名落孙山:1900年代,9月排名第十二;1910年代排名第一;1920年代排名第十二;1930年代排名第十二;1940年代排名第八;1950年代排名第九;1960年代排名第九;1970年代排名第十一;1980年代排名第十二;1990年代排名第十一;2000年代排名第十二。
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我们可以看到,尤其在上世纪的后半期,9月是被牢牢钉在了最糟糕月份的耻辱柱上,哪怕是前半期,也不过只有一个十年排名列前。要说这还是偶然发生,实在是难以自圆其说。
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" ]) I4 @% m% A. U t8 H1 A 由此,我们已经可以得出结论,即,不管你知不知道,也不管你愿不愿意接受,9月就是个应该我们卖出股票,去躲避的月份,这个月份的糟糕行情也正是5月卖出策略的重要基石。
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尽管我们不能百分之百肯定今年9月对于股市而言还会是一场灾难,但是至少我们可以说,股市最近几个月的强势根本不足以成为5月卖出者现在入市的理由。(子衿)' I8 L# `8 z" M0 Y' P2 P. w" n
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