动荡行情其实不陌生

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　　在投资世界当中，可没有能够预见未来的水晶球。因此，当股市出现近期这样的行情时，其实回望历史是个不错的选择，这可以为我们提供一些关于未来的参考，或许可以让我们安心一点。

' U- r( b  h8 b- Y( v5 G% q　　当然，投资者有不安心的理由。目前的全球经济增长前景黯淡，欧洲主权债务危机和美国持续居高不下的失业率都已经不是什么新的消息了。在这样的背景之下，市场还进入了一年当中最脆弱的时期。
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　　在道琼斯工业平均指数长达一百一十五年的历史当中，9月可谓是最残忍无情的一个月了，这个月当中，道指的平均跌幅大致在1.1%左右。单月跌幅是1931年9月创造的，达到了30.7%之多，哪怕将这一个月扣除在外，其他所有的9月交出的仍然是一份平均下跌0.8%的答卷。与此同时，10月尽管是历史上若干次著名大崩盘发生的时间，但是在这个月份当中，道指实际上是平均上涨0.22%。
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　　而在那之后，伴随年底的接近，市场的情绪也逐渐转向亮色，11月平均涨幅0.93%，而到12月，在假期的欢快气氛中，更一举跃升到1.42%。下面就是道指各个月份平均表现的统计：
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" ?" U6 r; v5 r  G. G　　12月 1.42%

1 g  v2 r( Z8 c　　7月 1.33%
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/ i( a; n$ A5 ?3 J1 ^　　4月 1.22%

2 b- F7 `! ^. u1 c3 y1 u/ C7 P　　8月 1.18%

$ l7 J) [* |6 q7 m9 S% l$ P; P; |+ v　　1月 0.94%

4 y& ~# |; ?8 b% ~9 y% S# x: W　　11月 0.93%
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4 {9 F: e5 L* E. N2 d5 ?　　3月 0.80%
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2 E8 I% P! _" q( G　　6月 0.22%

　　10月 0.22%

4 w- T. P7 J- [3 }$ J$ U　　5月 -0.04%
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　　2月 -0.23%

　　9月 -1.08%
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' Q5 Q4 J# }7 {# h) F) J; Q& D　　众所周知，今年的8月是一场灾难，在这个月当中，道指下跌了4.4%。8月下跌之后，历史上有四十个9月是随之下跌的，平均跌幅0.27%，与此同时，也有二十个9月是逆势上扬的，平均涨幅4.6%，2010年的9月就属于后一种情况。
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9 G! t2 C. h9 z- w7 V& s　　今年9月的开端并不怎么美妙。最初的四个交易日当中，道指下跌了1.7%。不过，这样的9月初，其糟糕程度，在历史上只能排到第十九位，最糟糕的纪录是1946年创下的，在这年9月最初的四个交易日当中，道指下跌了4.88%，名列其后的是1931年的4.87%。
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　　说起今年，其实是一个有着不错开端的年头。截至6月30日，道指年内上涨了7.2%。只是下半年至今，道指已经将上半年的收益悉数失去而有余。事实上，截至9月12日，这一指数较之年初是下跌了4.5%。
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　　在历史上，道指上半年上涨，全年却以下跌收场的年头之前一共出现过九次。最近的一次是在1990年，在最初六个月当中，道指上涨了4.6%，但是下半年却下跌了8.6%，最终全年低收4.3%。
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　　截至8月底，道指三十支成份股当中有十一支都实现了上涨，领涨的是麦当劳(MCD)，涨幅17.85%，IBM(IBM)涨幅17.1%。
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　　在下跌成份股当中，跌得最厉害的是美国银行(BAC)的38.8%，之后是惠普(HPQ)的38.2%。下跌幅度最小的，是宝洁(PG)的1%。

2 g) m& b0 U0 {. [3 r　　波动性问题

　　尽管市场的未来究竟会怎样，现在还看不清楚，但是至少在一点上，似乎人们已经达成共识，即现在的市场肯定要比正常时间有更强烈的波动。历史数据显示，道指回报率的连续三年平均标准误差为15%。8月间，这一变量已经达到了41%，已经可以和1933年的41.9%相提并论。

' B- _- x2 A5 X8 R# L$ _　　必须予以明确的是，所谓波动性，市场的上涨和下跌都在其度量范围之内，它并非一个表现预测指标。历史上道指波动程度超过平均水平的连续三年周期总计有四十七个，其中二十四个上涨，二十三个下跌。上涨的三年周期，平均涨幅27.2%，而下跌周期的平均跌幅是18.8%。
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# E% z' W; A( o+ d. I1 |　　无论以2009年、2010年还是2011年迄今为止——截至8月底21%——为终点界定三年周期，这些周期的波动性都超过平均水准。上一次出现类似局面是在2000年至2004年间，平均16.7%。

2 ^; g8 ~9 A9 B2 q/ }1 d" s3 `　　无论这些历史数据是让你感到安心还是担心，至少有一点是可以肯定的：市场如此动荡，这绝非第一次。既然它能够走过之前的历次风雨，这一次也总归能够找到自存之道。(玉祥)
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