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现在,我们的经济又减速了。
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正常情况下,当经济走出衰退,开始复苏,我们在最初一两年间看到的应该是一条平滑的曲线,而增长率出现波动则是以后的事情。
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可是,这一次的复苏不同,早早就出现了颠簸。
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5 ?2 ]) h4 p/ c2 ~7 Q9 k& o, P% _5 K 去年,正在复苏度过一年生日的前夜,经济在春季突然减速,似乎前两个季度并没有出现过相当强势的增长似的。当时,大家的预期是情况很快就会好转,但是夏季依然是暗淡无光,直到全年最后一个季度,经济才再度迈开了脚步。% O0 ~6 z- \3 v
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这种过早出现的颠簸不但让预言家们跌落了一地眼镜,更让股市如坠五里雾中。
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* h5 y- b1 n* n7 S6 | 道琼斯工业平均指数一度从2009年3月的多年低点上扬近一倍,但是之后就脚步蹒跚,直到去年夏季才站住了脚跟。从那时到现在,股市也一直在攀越经济必须攀越的预期。% i3 Z& R8 Y" L
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经济不能说是令人失望。在2010年第二季度小涨1.7%之后,第三和第四季度的增幅分别达到了2.6%和3.1%。0 Z) g5 F, u$ @' B5 k7 H! Y
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这已经足够让市场在2011年最初的几个月当中集结起前进的力量了。除开3月间的短暂插曲之外,道指一路上涨,一直涨到4月底,可是到了这时候,人们又明确地意识到,经济又一次让预期跌破眼镜了。0 L8 \6 \' {0 x3 Z: n
1 C/ a+ p+ O9 E' F8 Z 伴随第一季度的数字开始呈现出来,愈来愈清楚的是,经济的脚步又一次陷入了泥泞。经济学家们原本的判断是,第一季度的经济增长年率应该有4%左右,但是实际的数字却只有1.8%,还不到预期的一半。: Z& a, M2 K- D" b; N9 k
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更加让人难以乐观起来的是,看上去,这种疲软态势在这一季度还将延续。股市对这样的一种变化当然不可能免疫。自近期的高点以来,大多数主流股指都已经连续六周下跌了,这种状况2002年以来还是首次出现。; v: z/ t4 B8 i4 G {
6 z: |* g7 y1 C4 V% e" f) z2 y 正如我之前就曾经不止一次指出的,经济学家们在寻找去年疲软的解释时,反应还是很迅速的。今年也是如此,许多人都说这是若干“顶头风”的产物。$ K- b' w; \1 ~; r! |* x6 M
. Q% z8 a( L6 K- Y# D7 H! ~ 这些不利因素我们现在都已经非常清楚了。它们包括油价的上涨,日本的地震,欧洲的债务问题,糟糕的天气,疲软的住宅市场,以及华盛顿围绕预算爆发的争吵。8 w, A" }# ~6 M3 J$ x0 d! T
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这些按照预期都会很快尘埃落定,让经济在第二季度可以回到较为正常的增长率上。然而,他们又一次判断错误了:这一季度和前一季度是一样的疲软——如果不是更加疲软的话。
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$ N, ~. S* l" N3 D& I 不过,观察家们可不觉得汗颜,他们又宣称,这只是暂时的问题,经济增长将“毫无疑问地”于年中回到正轨。不过,我可不敢苟同,我相信,他们很可能又要将过去的剧目再重演一次了。3 n$ L0 n' M" u% s4 b
' u7 [& h! B, I9 D1 W1 J) i7 O! i 除非经济政策发生变化,今年余下的时间看上去将会和上半年没有什么不同。还有,明年看上去也会一样的疲软。原因其实并不复杂:
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——财政紧缩就要到来了。近期的减税即将到期,开支很可能将会被削减——不然的话,难以想象两党可以就债务上限达成妥协。 J4 |( ?0 t+ S- r( `! B7 K
9 \/ E4 d" v4 q6 T2 @0 P ——货币政策前进的脚步将是尽可能快。QE2的结束将会导致更高的长期利率。5 D; P) x1 ^" S) v# D$ a
+ A5 X7 G+ m& w' v! _4 U ——新监管机制将使得银行放款和企业投资都处于沉闷的局面之下,而更高的视频和能源价格还将继续打压消费者的购买力。
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——住宅市场还在拖后腿,政治家们还在为预算赤字、债务上限和所有可能的话题而争吵。. G& W Q: l: w
1 W- ~2 P1 ~9 _1 e* M) c 哪怕我们不会经历一场双底衰退,我们也会觉得我们在经历一场双底衰退,不信你就去问那些找不到工作的人。(子衿) |
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