 鲜花( 70)  鸡蛋( 0)
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人们都说,一点点的通货膨胀就像是一点点的胚胎。. C0 C A4 b3 N% }# K
- O/ i: b0 A/ t2 |1 N 这话的意思就是,通货膨胀是可以自己发展壮大起来的。只要你现在有了一点点,那么未来就一定会看到很多。% f4 _% t1 o8 x2 u6 i+ S' }
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我敢打赌,只要通货紧缩的威胁继续退潮——这一点现在看上去愈来愈接近于肯定——我们在未来几个月当中一定会愈来愈多地听到这样的话。事实上,从《赫伯特金融摘要》所追踪的大约两百份投资通讯看来,通货膨胀进行曲的鼓点已经开始敲响了。
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问题的关键在于,似乎总是有人想尽量说服投资者,让他们相信通货膨胀天生就是股市的对头。然而实际上,通货膨胀和股票价格之间虽然确有关联,但这关联却是非常复杂,并非一两句话可以说清的。事实是,除非通货膨胀比现在高出很多,否则的话,当通货膨胀较高的时候,股市的表现倒往往比较低的时候来得更加出色。2 D3 c9 L" B, q+ x; P
) S* t% I- O- c$ I7 S 至少,根据1871年以来的股市历史数据进行深度分析,我们所得出的只能是这样一个结论。2 ]& z! \2 k2 b$ E# r7 A
( w- @2 B# b8 ^ 具体说来,我们不妨来看看下面这份统计。这是标准普尔500指数1871年以来不同时间段内的表现,根据连续十二个月内的通货膨胀情况进行划分。我们可以看到,通货膨胀和股市表现之间的关系决没有那么简单。
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下面统计中的第一项是连续十二个月的通货膨胀率情况,第二项是标准普尔500指数相应期间的月平均回报率,第三项是这样的时间段在全部历史当中所占的比重:
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低于0 0.61% 28%: ~1 s+ {- ]$ J& u/ C; Q! X
6 O! ~5 Y: H3 c/ w 0%至1% 0.50% 5%+ \2 M4 k$ c3 x4 K! B* w! {
1 Z+ V# L+ `- N5 J6 ]& u; ~
1%至2% 0.40% 13%$ \0 [& b7 `+ J7 Z) Q5 p! J
9 s$ @8 y5 H% _9 s c1 H& s C
2%至3% 0.96% 15%
8 M+ q' M" A0 R+ p1 T* E/ s7 V* ~; n9 p& b, S$ d- O
3%至4% 0.53% 10%# c9 ?, ~1 m: k% |' `
# d/ p) O$ D) r1 `0 Y0 U( j
4%至5% -0.23% 6%/ y$ E" {2 c8 p
5 K- _9 Z1 O" C0 W$ z 超过5% -0.05% 22%1 \4 B. V |# S, _" r D# `! {
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显而易见,至少历史数据是告诉我们,股市的黄金(1372.20,4.00,0.29%)岁月应该是出现在年通货膨胀率在2%至3%区间的时候。在这样的月份当中,标准普尔500指数的月平均回报率几乎达到了1%,而指数的长期平均表现是每月回报率0.4%,只有这黄金岁月的一半都不到。
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6 H* M Y, D+ \( Y: V 那么,我们现在究竟是处于怎样的区间呢?统计告诉我们,在过去十二个月当中,消费者价格指数的涨幅为1.5%,而不计食品和能源部分的核心通货膨胀率则上涨了0.8%。换言之,从历史统计看来,我们的通胀率哪怕在现在的基础上再上涨一倍,也不足以支持一个看空股市前途的结论。
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, ?, s# \$ [& A$ G. [3 z 当然,所有这一切绝不是说通货膨胀对于股市就是绝对的利好消息。不过,我们至少不应该想当然地就认为通货膨胀一定会成为股票杀手,相对而言,还是基于历史数据进行分析后的结论更加靠谱。(子衿) |
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