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如果你打算根据不同投资通讯去年的表现来决定今年成为谁的订户,那么下面这篇就是你该看的文章。( d( d8 Z8 U/ c6 A% u& J' p; C
z% _1 J5 j, }/ s3 _% p 在说2010年的表现之前,我们不妨先说说2009年的表现。在《赫伯特金融摘要》所追踪的近两百份投资通讯当中,2009年表现最为出色的是Equities & Special Situations,年度回报率居然达到了230.4%,真是令人目眩。9 M7 e, a, M% s
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然而,这样一颗超级明星的陨落和升起是同样的迅速。《赫伯特金融摘要》搜集的数据显示,在2010年,一个威尔夏5000指数为指标的大盘上涨了17.6%的时候,这份前一年度冠军所交出的,却是损失4.6%的答卷——这一表现落后于94%的同业者。& C) H7 k1 W1 u% C! P0 ~
7 R# P* i, f+ i9 ^9 L 这样一种强烈的对比同样令人目眩。 q. O2 l9 ~6 ^9 @$ d% K7 s& [
: m; E' D$ |, x/ `& w% X& U# `# S1 k 然而,如果你是真正了解投资通讯,或者说了解投资世界的人,那么对这一幕,你绝对不该感到吃惊,甚至可能会事先预见到,因为这当中也存在着近乎规律的东西。事实上,根据《赫伯特金融摘要》掌握的数据,如果投资者在每一年的年初都采用去年冠军的服务,那么他在截至去年年底的近二十年的投资生涯当中所收获的,其实是20.9%的年均亏损。
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$ H# B0 t, J0 S5 y9 z1 Z! x% R! G 感到吃惊吗?! H$ M( X0 _4 D" Z) V) V
9 p" g8 z! V2 [0 I2 b( {( D 当然,有必要提醒大家的是,我们千万不要就此走向另外一个极端,改为追踪去年表现最差的通讯。如果你这么做了,那么你所得到的很可能还要更加糟糕。
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《赫伯特金融摘要》也有相应的数据:如果我们在每年的年初都选择去年表现最差的通讯,那么截至去年年底,我们二十年的投资结果就是年平均亏损52.7%。; P0 W/ D& e( u, d
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不必说,无论从动机还是结果着眼来评价,这都是一场彻头彻尾的失败。; {. o7 @8 r5 I) e4 o
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那么,前面所说的这些结果究竟是什么奇妙的因素造就的呢?答案是风险。9 t3 f* b, t6 ]9 t8 _+ h/ @
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通常情况下,那些会出现在每年的表现排名表顶端或者底端的通讯,本质上几乎都有一个相通之处,那就是风险极高。尽管在相对漫长的时间段当中,谁都有在某一时间点撞上大运的可能性,但是出于理智,我们显然更有理由相信,那些冒着极端风险的策略,最终还是会遭受极端损失。1 [2 n* m. X$ R" e* y- h. c
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下面还是回到我们前面说过的第一种策略,即每年都采用前一年度冠军的服务,那么,在过去二十年当中,有三年都会当年就遭受80%以上的损失。投资者都该知道,如果我们的投资遭受了如此规模的损失,想要复元就非常困难了。) c$ Q, ^4 e5 _0 ^- L
u5 y8 v9 _. }5 a0 l 那么,我们的结论是什么呢?除非你真的是想拿钱来买刺激,不然的话,任何高风险的做法都永远不会是好主意,而那些会在年度排名当中领先的,几乎永远都是高风险的通讯。因此,在真正的投资者眼中,这些排名其实只是一点谈资,一片浮云。
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. R( Y3 F4 j5 H9 ]; q5 S 真正有意义的排名,必须是覆盖了足够长时间段的。那么,到底多长是足够长呢?我过去也曾经以为,五年的时间已经足够将能力和运气区别开来了,但是近期以来,我已经改变了想法,开始觉得或许十年才是最低的门槛。, U: |7 [3 ?2 R4 G6 |4 ^# ~
. [. Y* G, X* v; f* z4 P7 j9 U 当然,我承认,要投资者等上十年才能确定一种策略的成功究竟是实力还是运气,未免有些太折磨人了。毕竟,如果那策略真的是杰出的,我们的等待就意味着浪费了不少宝贵的时间。2 B8 g& v1 p* R4 ?' G x. v) Q
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不过,更加可能发生的毕竟还是另外一种故事:在等待了十年之后,你终于开始庆幸自己当初没有头脑发热了。(子衿) |
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