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欧元的消亡

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发表于 2010-4-27 06:57 | 显示全部楼层 |阅读模式
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  【MarketWatch旧金山4月26日讯】曾几何时,德萨尔(John Dessauer)在两年前做出美元将重新走强的预言时,还一度成了众人嘲讽的对象。- O" k" m2 T, c* f; E- C/ h+ m8 O
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  然而,之后发生的故事却证明,被嘲讽的人才是正确的。和德萨尔做出预言时相比,美元指数现在已经上涨了12%。此外,德萨尔当初作为根据的许多因素,现在也一一坐实,比如他曾经说过,“欧元并非一种可持续的通货。”
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  因此,我自然也就对德萨尔产生了兴趣,不久前我联系了他,想要好好听听他又有什么想法。德萨尔的回复是,和以前一样,他目前短期角度依然看好美元。不过,他现在确实觉得,从长期角度观察,美元相关风险已经变得严重不少。6 F8 ~, H' \1 P5 r4 u

3 X5 K5 e. ?4 J% a9 _+ p) @/ C  德萨尔不久前开始在一份新投资通讯John Dessauer's Outlook担任编辑,他介绍说,这份通讯是“我以前的全球投资通讯John Dessauer's Investor's World的一个新的、可以上网的版本”。6 x' I# R+ R; J

) x& F8 P; I% H) b( D  德萨尔的老通讯我们已经非常熟悉了,《赫伯特金融摘要》从1982年就一直追踪这一通讯的表现,直至2009年4月停刊。在这段时间之内,德萨尔通讯的年平均回报率为7.8%。诚然,这样一个表现整体而言不及美国股市,但是美国股市对于德萨尔而言未必是一个合适的参照,因为他针对的是海外市场。事实上,同期之内,摩根士丹利欧澳远东指数的年平均回报率为6.8%,较之德萨尔的表现确实是逊色一筹。- ]$ r& |: w7 o# ~5 n9 {
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  以下便是德萨尔对我一些问题的回答:% ?& l4 _! F7 i( N3 m
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  ——你还继续认为欧元没有前途吗?
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- [8 L1 l3 I3 g. M9 V6 O$ I* o  是的,原因非常简单,我们不可能把货币政策和财政政策割裂开来,这一点最近的希腊危机已经非常清楚地告诉我们了。对于欧元区来说,这是他们一直以来的阿喀琉斯之踵。对于我而言,真正的问题并非欧元是否会自我毁灭,而是这一毁灭的过程会是怎样的。/ e' x. k7 g6 D+ K+ B5 C
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  ——你的意思是?
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  现在,大多数人似乎都相信,那些较为疲软的国家和货币,比如希腊和意大利将会退出欧元区。可是在我这里,我更加倾向于相信德国会首先退出,重新使用德国马克。当然,无论是哪一种途径,终点都是一个:欧元将成为边缘货币,不再是全球货币市场的主角了。
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  ——这对美元将产生怎样的影响?
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  短期影响应该是积极的,这也是我认为美元近期值得期待的原因。另外一个积极的影响则在于,欧元处境的恶化乃至于寿终正寝,将使它作为全球主要储备货币之一的地位被重新评估。在这之后,剩下的也就只有美元和日元,而日本的经济状况显然并不比美国出色,甚至要更为糟糕。
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  不过,与此同时,我们也不能对美元从欧元厄运中得到的好处过分夸大。欧元当前的水平很大程度上反映的是德国货币的价值,而哪怕在德国单独发行马克之后,它的地位也将是相当强势的。4 @" j6 c* n8 [+ [, \- i0 d6 ?

( l5 v$ [, w+ O7 k, S  ——欧元消亡对全球贸易将产生怎样的影响?
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  实际上,全球贸易并不会受到太大的影响。这是因为全球贸易现在已经充分消化了诸如希腊、意大利、西班牙等欧元区疲软经济体的影响。如果这些国家不在欧元区,他们的货币汇率可以自由浮动,他们的问题反而可以更加迅速地得到解决。* e: o2 S$ d% [3 L

7 M& r' _# ~- B- n, o  目前,希腊政府十年期国债的利率已经超过了9%。事实上,债市已经对希腊做出了惩罚,就像他们拥有自己的货币一样。可是,希腊却又没有得到货币贬值相应的好处。希腊的出口产品依然价格昂贵,进口产品依然价格低廉。我想,这简直就是一个完美的例子,可以充分证明欧元的理念在付诸实践时将会遇到怎样的问题。
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6 Y' d% _6 u4 c$ n# n" d4 T  ——那么,你何以长期角度并不特别看好美元呢?) S& c/ r7 z2 J6 a( M
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  美国的赤字水平已经达到了令人震惊的程度,如果政府不能妥善处理,美元必然要遭受相当的打压。比如中国或许就会加速放弃以美元为储备货币的步伐,转向黄金(1150.30,-3.70,-0.32%)。从这个角度说来,希腊危机也可以算作是一种彩排,美国未来未必不会走上希腊的道路。
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  不过,这并不意味着美国经济和货币的命运就无可挽回了。只是,美国要在债务压力之下自存,就必须谋求到经济的成长。这当然是可能的,若是美国能够找到把握机会的方法,更好地参与到全球各地新兴市场的成长当中去,这种可能性还将进一步增大。. T& f" s7 q& {4 E) R$ {
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  (本文作者:Mark Hulbert)
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发表于 2010-7-14 19:03 | 显示全部楼层
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