顶尖顾问质疑股市前途

get8686

　　【MarketWatch弗吉尼亚12月10日讯】尽管当前的牛市到现在已经九个月大了，但是仍有相当多的投资者拒绝承认它的存在，这一点是非常清楚的，几乎是众所周知。
- w. {1 r  j- q7 }; X
　　不过，显然并非所有人都知道，拒绝承认牛市的不止是投资大众，在那些长期表现记录非常出色的专家当中，其实也颇有一些人持相同立场。
  e1 V3 a* H( B! E% L3 l
　　让我们看看《赫伯特金融摘要》的一些发现吧。在这份摘要追踪的投资通讯当中，计入风险因素影响，过去十年中表现好于买进持有策略的顾问总计七十一位。这七十一位顾问的投资交集，想必大家是很感兴趣的吧？下面就是这些顾问的投资组合模型当中出现频率最高的基金：
# j; K3 V1 N) z) k! I4 G
　　．Vanguard GNMA(VFIIX)，9位顾问推荐
5 K$ z$ \- a. O9 z
& u" q) J& u4 S$ B8 A. p　　．Vanguard High Yield Corp (VWEHX)，8位顾问推荐

" r' f4 I# ?9 B& }5 m. d　　．Vanguard Short-Term Inv. Grade (VFSTX)，7位顾问推荐

/ D7 Z9 `& R- q3 }% W7 I　　．Fidelity High Income (SPHIX)，6位顾问推荐
' C/ @8 }+ A, P* R8 v0 E# J* {
　　．Fidelity Select Technology (FSPTX)，6位顾问推荐
5 I' s5 N$ E* m0 w: {- W. a3 i
. X2 m. F: g  u+ f; s1 Y　　．Vanguard Inflation-Protected (VIPSX)，6位顾问推荐

　　我们可以清楚地看到，这些最多优秀顾问推荐的基金当中，三甲都是债券基金，事实上，前六名当中，债券基金占据了五席。
& A4 [. Z# ~; t2 g- G* U( o
　　当然，与此同时，我们也可以看到，在前六名当中还是有一支股票基金的，而且还是一支较为激进的科技股基金Fidelity Select Technology。因此我们可以说，顶尖顾问们也没有完全视风险为畏途。
* F! J% J) c  ^* O- [. O9 H
) v$ c8 j+ Y9 A$ _6 s　　不过，无论如何，他们对风险的整体胃口显然是并不怎么样。

　　当然，有人可能会质疑这些顾问的资格。我们所选择的是那些过去十年整体表现好于大盘的顾问，而过去十年的行情，众所周知，宏观上说几乎可以算是原地踏步，因此确实存在着较为保守的投资策略更容易讨巧的可能。

  F$ U7 t4 ?, V% w" d) q( V' ^　　那么好，我们不妨换一个群体，看看那些过去一年表现最出色的顾问们推荐些什么。在近十二个月当中，威尔夏5000整体股市指数的回报率为27.1%，而《赫伯特金融摘要》所追踪的投资顾问当中，拥有好于这一表现的顾问有九十八位。这些顾问的投资组合模型当中，最受欢迎的六支基金如下：

  A: w6 a( ]% s* i, k3 `: l　　．Vanguard Inflation-Protected (VIPSX)，12位顾问推荐
7 T% t' L2 K9 L: z, s3 L$ [
　　．Vanguard GNMA (VFIIX)，10位顾问推荐

　　．Vanguard High Yield Corp (VWEHX)，10位顾问推荐
" f; y0 ]0 o( f, G
　　．Fidelity High Income (SPHIX)，8位顾问推荐

- |9 ]8 K6 g) S5 r" z　　．Fidelity New Markets Income (FNMIX)，8位顾问推荐
& l4 {$ x9 s2 Z7 _$ g( U7 M
　　．Vanguard Short-Term Inv. Grade (VFSTX)，8位顾问推荐

　　我们可以看到，两份名单几乎是完全一样的。唯一的不同就在于，那些近十二个月表现好于大盘的顾问们，他们在冒险时选择了另外一支基金，即Fidelity New Markets Income(主要投资于新兴市场国家的政府债务)，来代替Fidelity Select Technology。
* E# M1 ]+ ^2 z# q/ y7 v) j
　　那么，我们的基本结论是什么呢？通过观察这些名单，我们可以发现，尽管这些顶级顾问们不能说是完全彻底地看空股市前途，但是我们至少可以说，他们对股市并不怎么看好。他们的这种立场值得我们慎重考虑。

　　(本文作者：Mark Hulbert)