顶尖顾问质疑股市前途

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　　【MarketWatch弗吉尼亚12月10日讯】尽管当前的牛市到现在已经九个月大了，但是仍有相当多的投资者拒绝承认它的存在，这一点是非常清楚的，几乎是众所周知。

) l3 R. o* |/ Q- e. V3 c　　不过，显然并非所有人都知道，拒绝承认牛市的不止是投资大众，在那些长期表现记录非常出色的专家当中，其实也颇有一些人持相同立场。
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  Z6 ~% G; K# P  i& M　　让我们看看《赫伯特金融摘要》的一些发现吧。在这份摘要追踪的投资通讯当中，计入风险因素影响，过去十年中表现好于买进持有策略的顾问总计七十一位。这七十一位顾问的投资交集，想必大家是很感兴趣的吧？下面就是这些顾问的投资组合模型当中出现频率最高的基金：

' `# U5 _) P2 J; v5 ^  W& Y/ |( }　　．Vanguard GNMA(VFIIX)，9位顾问推荐
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: p* V# A, ~0 R7 E　　．Vanguard High Yield Corp (VWEHX)，8位顾问推荐
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　　．Vanguard Short-Term Inv. Grade (VFSTX)，7位顾问推荐
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% j% d9 |& Y; n/ h7 H　　．Fidelity High Income (SPHIX)，6位顾问推荐

　　．Fidelity Select Technology (FSPTX)，6位顾问推荐
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) j! b1 C* i: x( L$ U& \: U　　．Vanguard Inflation-Protected (VIPSX)，6位顾问推荐

　　我们可以清楚地看到，这些最多优秀顾问推荐的基金当中，三甲都是债券基金，事实上，前六名当中，债券基金占据了五席。
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3 R  j: Y5 W0 @: s: Q　　当然，与此同时，我们也可以看到，在前六名当中还是有一支股票基金的，而且还是一支较为激进的科技股基金Fidelity Select Technology。因此我们可以说，顶尖顾问们也没有完全视风险为畏途。

5 @1 ~2 j$ L+ u6 W  \4 s　　不过，无论如何，他们对风险的整体胃口显然是并不怎么样。
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; b' }2 r4 |/ x4 Z! }, A# y$ _　　当然，有人可能会质疑这些顾问的资格。我们所选择的是那些过去十年整体表现好于大盘的顾问，而过去十年的行情，众所周知，宏观上说几乎可以算是原地踏步，因此确实存在着较为保守的投资策略更容易讨巧的可能。
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　　那么好，我们不妨换一个群体，看看那些过去一年表现最出色的顾问们推荐些什么。在近十二个月当中，威尔夏5000整体股市指数的回报率为27.1%，而《赫伯特金融摘要》所追踪的投资顾问当中，拥有好于这一表现的顾问有九十八位。这些顾问的投资组合模型当中，最受欢迎的六支基金如下：

　　．Vanguard Inflation-Protected (VIPSX)，12位顾问推荐

, m+ E  R+ @2 M- w9 M5 M  Z　　．Vanguard GNMA (VFIIX)，10位顾问推荐
. y9 n4 b! J* K  J) T
4 p9 }  T0 G5 @- M　　．Vanguard High Yield Corp (VWEHX)，10位顾问推荐

( Z- x8 N1 N, ^6 S/ O  B　　．Fidelity High Income (SPHIX)，8位顾问推荐

, g' @: X# A7 v$ |, t0 o　　．Fidelity New Markets Income (FNMIX)，8位顾问推荐
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　　．Vanguard Short-Term Inv. Grade (VFSTX)，8位顾问推荐
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　　我们可以看到，两份名单几乎是完全一样的。唯一的不同就在于，那些近十二个月表现好于大盘的顾问们，他们在冒险时选择了另外一支基金，即Fidelity New Markets Income(主要投资于新兴市场国家的政府债务)，来代替Fidelity Select Technology。
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" h; I: G$ w. r9 L3 |" ~2 N　　那么，我们的基本结论是什么呢？通过观察这些名单，我们可以发现，尽管这些顶级顾问们不能说是完全彻底地看空股市前途，但是我们至少可以说，他们对股市并不怎么看好。他们的这种立场值得我们慎重考虑。
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　　(本文作者：Mark Hulbert)