 鲜花( 0)  鸡蛋( 0)
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江平 D Q2 q$ V4 w. s) t6 S. a9 w
6 l" f& D. G( Z6 Q
1.鲁宾为何在1999年7月辞去美国财政部部长职务？
# l# h' w. f: `. p5 G) G（A）他嫌当财长钱太少，想回华尔街捞钱
$ A" Z) Z. K9 f（B）克林顿丑闻不断，他不愿再和这样的人混在一起' x0 M+ O- ]5 F' E1 u
（C）他想纽约，想与家人多相处
5 N& @0 G* v6 D* o* r5 j2 ?6 D（D）他在华盛顿住不惯6 l1 Z( d8 {/ k5 d) Z- O& _
（E）都不是
; o0 J% m& s1 L) h/ w江平：E4 `& @% O# v2 h1 I0 h/ O
鲁宾曾是高盛一流交易员，对经济的洞察力远非格林斯潘、萨默斯或克林顿可比。& G& J$ B! \3 a. z4 j) ]5 Z. V
在一片歌舞升平中，他已知道，船漏了，随时会沉。他知道其紧迫性，所以必须提前下
4 T: g* f( g8 }( d9 Q船，不能等到克林顿期满。
$ p# e) J* }( I/ J鲁宾是“强势美元”的始作俑者。受雇于美国政府，他又重新拿出他作为一个一流
% x4 {+ ^4 S( i6 @( V1 g交易员的手段，信誓旦旦，劝别人持有美元。
+ z" c# r1 c+ w: E然而他毕竟不是一个超一流交易员，以诈术盈利终难成正果。无数善良的人们因听
0 f& c( _; h1 K信“强势美元”致使血汗所得化为乌有。鲁宾虽荣耀一时，如今又有何颜面去见天下苍3 A+ n% k* M& S
生？
& ~% H$ Y7 T( A* R8 R. A( R2.西方国家会像1998年的俄罗斯、2002年的阿根廷一样对其债务赖账不还吗？* U# e+ p/ n7 j" n+ u* _
（A）一派胡言，西方国家国债评级全是“AAA”
) P& U; G% [- d: c9 }7 T! i（B）不可能，即使有一个国家出点问题，其他国家也会帮忙
& G4 u O2 f0 B# Y7 ]+ N8 ?（C）意大利、西班牙上世纪80年代都曾濒临破产边缘，如今又入不敷出，可能会
# P7 u; w% X0 T出问题- k0 k& ?& o4 O; ?* w
（D）美国欠债太多，可能有问题
8 _. t+ F& A! V% j' e9 ?（E）除了个别国家外，大部分西方国家都将进行俄罗斯式或阿根廷式债务重整
, q2 K) u1 j: |, P% W' Z3 [江平：E
7 O! Q9 o8 D4 f: Z. S发达国家政府的财务如果全部白纸黑字写出来，比起当年的俄罗斯、阿根廷好不了$ |) @+ H. o6 L2 s
多少。现在大家都把头埋在沙子里，不看不想，反正华尔街已经说了是“AAA”，没事; |; z8 `7 x& p' K. a7 Q
，亏了也不是我一个人。
9 ^, y: q7 ~' F6 `, k然而发达国家政府出路何在？大规模通胀，国内百姓不会干。偷着每年涨，然后低9 P+ r8 g/ `% J# r: e
报通胀率，有一定用处，可新债堆积的速度太快了，整体情况还在恶化。金融领域一出9 F k& x( w0 K* l L
问题，不仅要降息，还要印钞。2002年，他们大规模降息印钞，诈称是为了防止“通货- U) [4 u3 X8 i
紧缩”，防止“物价下降”。这次借口还没找好。
* v9 J6 H$ H4 s) s' G% e体面一点的做法是，在将来某一天，他们印够了，给别人塞够了他们的所谓“硬通
( Z y7 G$ Z" C- m. n货”，然后宣布所有持有国债者，不管是西方公民（现在就交着税）或外国央行（现在
9 c1 @1 o5 | Q) d2 _' g不交税），一视同仁交利息所得税。这等于是变相债务重整。当然，华尔街舆论上会配
" O$ o. o1 O( D+ W合行动，宣称加利息税完全是合理的。- l: L- \0 n7 {+ z3 ?4 E! m
不体面的做法是学俄罗斯和阿根廷：没钱还了，你能拿我怎么样？
1 n! o: t6 `, C8 C% t. _9 Y3.西方世界“大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米”。华尔街是否也是如此？为什么？5 U. ?( h0 ^. ~+ d% _* b
（A）确实如此，资金小无法生存
( {$ V5 {6 _, W' \! E7 q+ N: W（B）确实如此，人太少力量不足8 U9 { R: d1 o+ v% J) `
（C）确实如此，大了就可以操纵市场# k/ _3 T% _! z& v
（D）确实如此，大公司资本雄厚，抗跌性强8 q/ G" a0 t# ~$ A, |0 J5 Z
（E）不对，华尔街并非如此
: I. e. M( @2 d江平：E8 C. {8 [" U$ k) X
华尔街素有“大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米”之说，其实未必如此。例如，上世纪90年. A- b1 a$ T- D" _5 f; t' @
代，一个小银行，汉诺佛制造银行（Manufacturers Hanover），吃下了较大的化学银
) ~+ i4 K" t2 P0 P行（Chemical Bank），并沿用化学银行的名字，继而吃下了更为有名的大通银行（
2 G& F: B/ s0 z% U: g1 w3 s% tChase Manhattan Bank），并沿用大通的名字，最后吃下了更显赫的摩根银行（JP
- A" @' {, |" F, TMorgan），成为今天的摩根大通（JP Morgan Chase）。瑞银（UBS）及美洲银行（
. H6 m l. D" b' H6 x; D3 `Bank of America） 也是以小吃大的产物。花旗银行更是山迪·威尔（Sandy: i8 A* b9 G! s1 `& ^0 c) o n
Weill）从零起步，经十多年兼并收购而打造的庞然大物。' B' S; g$ i$ R. E
大型投资银行内的部门主管、大牌交易员、投资银行家，更像是自我极度膨胀的封
3 u1 \1 a6 P8 @ i; O2 f0 p疆大吏，或是拥兵自重、桀骜不驯的地方军阀，内部自斗不息，外人更无从控制。巴菲
4 x; E0 R2 Y5 x/ N$ U9 D# _特收购所罗门无功而返，通用（GE）收购基得（Kidder）为假账所坑，美国运通（+ q% z4 X$ m1 K+ v
America Express）收购雷曼后吐血数十亿美元。日本、德国甚至英国都曾试图以钱开8 C& z9 M1 o6 Z N. B) a0 k
道，打进华尔街，结果都被羞辱、戏耍。9 z- W2 R/ y H0 w, m# _7 q
3 G6 _3 r3 x& j l) J2 a# Q( i J/ b
4.虽然大部分基金经理业绩平庸，但哈佛、耶鲁、普林斯顿等名校的基金都长期业绩出
1 S% ?7 Z! n! ^众，这些学校基金的基金经理取得长期高回报的主要原因是什么？6 ]( K. o+ y: c T' h9 c0 N3 g3 K
（A）他们远离华尔街，不受干扰& J$ l8 e% A) E) R
（B）他们个人不贪图钱财，敬业、刻苦，因而成效卓著' m4 q7 \9 p* p8 `9 ^! w
（C）他们奉行长线投资
! ~0 i, ^0 C7 I1 f! G% o（D）他们在传统投资渠道外，又投了对冲基金0 Q' p; i% ` B! M* b8 W3 C' J
（E）都不是( a" z/ Y! {; [. J& R5 j4 W
江平：E
6 z$ a0 U" {6 O7 w/ O! }) [! v华尔街绝大部分投资经理都业绩平平。耶鲁、哈佛、普林斯顿大学基金长年回报极6 h. T: g0 c( Z( s+ @* x: e) W
丰，远超指数。不可否认，他们的基金经理对此有一定贡献。但一个更重要的原因，是% [- h* w- X& ]. X
因为这几所名校的毕业生，占据了美国社会政界、财界重要位置。校友们对母校大都忠! Z, b. E( T. W3 i
贞不贰，对母校投资自然也不遗余力地献策。若是能利用手中权力帮助名校，一来为子
" A2 d. p' q) x: d% S% \女留下后路，二来落个为教育出力的美名，何乐不为？试想国内若有清华基金、北大基# M' u9 ~! E# E% }% N1 H
金等，在北京、上海投资房地产，山西、内蒙古投资矿藏，回报率怎会不高？美国某名& q% E. C1 w( ~5 x3 L- z/ f9 N
校基金数位“高手”长期业绩出众，但离校后搞基金，业绩却不理想，个别很快关门大
, V! R2 w1 I, v5 @吉。
7 `# U1 ~9 K, r2 _5.长期以来，不少有名的石油地质教授及科学家不断撰文，从科学上论证人类不必! m0 R. i8 \6 v, e) W' P% A
担心能源问题，石油不会紧缺，这是为何？在资产管理行业，投资对冲基金或私募股权* @7 s f* h! W
基金不如投共同基金，投资共同基金不如投指数基金，这一事实并不难发现。但某些金
/ M* s: Z$ i3 q/ k" g) q融教授会撰文论证，对冲基金“胜过”共同基金，并用“多元回归”等复杂推理找出了 A. Z' K7 `3 B. M6 p$ l! g
对冲基金“高额回报”的“关键因素”。这又是为何？
( H Y- i Z5 K* V4 V! y（A）教授关在象牙塔，不知道外面的情况
5 B, I# M3 U; w（B）教授对新能源估计过于乐观
( b" @. W3 y/ A J q, t5 h（C）教授拿到的数据有偏差' p3 O1 ]7 ^0 m7 N3 o: V8 J
（D）教授学问深，他们不会弄错的- z) N: @& ^# D g$ v9 V& c
（E）都不是
6 B) j# [) K1 B9 \- d4 q2 Z8 T江平：E1 |! M8 {9 H1 H# T+ O" l: L
沙特、美孚等在美国设有“慈善”机构，给高校提供教学、科研经费。他们当然希
* ?$ @1 M# r& h. S- ? p望人们放心消费石油，成为“瘾君子”，永远离不开他们。教授去那些石油老板控制的, L% M( ^# H7 P& U! e) A
基金会申请经费，提案上若是写上石油不多，劝人们节约用油，能得到批准吗？他们拿
! `% T9 f1 D. d5 g4 X8 f) d$ D' a, I了石油老板的钱，做出的“研究成果”，自然是从“科学”上“证明”，世界上有的是
6 Y8 y+ N# ?. X! j& q4 K石油，尽管烧。
+ r& ]2 E p" g. G8 D* H$ [少数金融教授出书、出论文“证明”，只有把钱长期交给华尔街才“安全”，才能( \ Y' h$ M. j6 C% h: g
“增值”，这也不难理解。 r" y1 o0 y5 d9 u) V+ U' y; l7 k
6.1999年年底，原油现货价格是26美元/桶，但原油期货价格却随时间递减，如一/ ^( }% `' P% F9 G- O$ W1 d7 h, ~
年期货定价是20美元/桶，即市场预测2000年底原油将以20美元/桶成交。二年期货定价% y2 V7 |/ G% e3 Z6 K3 P2 M5 s+ o2 F
是19美元/桶，五年及五年以上期货定价则都不到18美元/桶。! V2 w: O" I/ |6 J7 B3 [
这种“期现倒挂”现象一直持续，比如2004年年底，原油现货价是44美元/桶，而6 ~" k# w2 `: `2 T0 n6 D
七年期货，即2011年年底购买原油价格不到37美元/桶，为什么？
( U& ~' V; R6 r+ L% R（A）随着时间推移，新能源技术层出不穷，石油总是会跌 e6 N7 T: e+ e# B E. N' {0 k
（B）产油国互相欺骗，都偷着多出油，多赚钱。尤其是沙特，产油成本只有几美
8 x/ A! G3 j) J+ h& t- p元一桶，最希望原油跌，以便其垄断市场6 D, p5 `( h) {, i
（C）华尔街的人都很聪明，这一曲线是由期货与现货的衍生关系定量计算后得到的
- ~/ k* H j% L: H& b/ f（D）石油公司与产油国利用期货市场预售石油，以对冲其将来石油卖不出好价钱$ a! s* H/ m' ]
的风险。这一供求关系决定了石油期货总是低于现货' K4 E' W Z2 X+ w }
（E）都不是" A+ J; ^! |0 y1 T5 \
江平：E
: x1 I0 B6 p" @/ ]% _. Y4 }石油长期期货在几年前交易极不活跃，很容易操纵。在油价很低时，有极少数具有. j* }5 \' E" p1 y5 d7 o# l
战略眼光的人买进了这些长期期货，并买进了能源股。华尔街为了能低位平仓，同时制
+ E% ~/ E0 {( h3 C造出石油终究会跌这一“客观”气氛，只须花很少的钱，就可以操纵石油期货曲线。A0 \! `. A* V9 H2 U5 g" A
、B、C、D都是他们给出的借口，用来解释石油期货曲线倒挂，油价长期看跌的“客观: ^, f- a. B) ]+ q
原因”。' O: z5 C+ Y8 z* g# R5 K
8 T* ?7 w! D. q) E9 t* Q
7.道琼斯工业平均指数是由30个大公司股票价格加权平均而得。理论上，有没有可
4 Z% B: ~ ~, J! b' u5 `0 q能所有公司都濒临破产，一个指数投资者已损失90%，而道琼斯指数仍维持不变？; Q5 C) C+ U# P# G2 i7 }
（A）绝不可能
/ e) h, I5 j* r0 w( Z（B）不太可能，除非改变指数定义
. _- ]$ ? X( C（C）不太可能，除非只有一两家公司跌' p- z! D( x. d7 C
（D）不太可能，除非将指数进行调整，将要破产的公司提前剔出
{2 B1 k4 k4 W P! i$ b* B（E）完全可以做到
3 M- M* E9 W* N6 \. v江平：E7 P- J- H* A7 y) g: Y4 s
道指的特殊性是其计算方法以价格加权平均。比如GE股价34美元，市值3400亿美元2 z) W1 t$ `% ~1 u) W
，占指数2.3%，而IBM市值只有1600亿美元，但因股价为114美元，权重却有7.8%。如果
& P- ~7 ^3 H6 {9 l: b8 {+ dGE跌90%，IBM只需上涨30%，道琼斯指数就可维持不变，但投资者已损失近2600亿美元
% R8 R3 G% |" T: y。然后再让IBM分股，一分为五，GE并股，三十合一。因分股并股时公司市值不变，指5 Q, Q/ [9 v6 D* E) K3 m
数不变，只改权重，GE、IBM掉个位置，如法炮制，让IBM再跌90%，GE涨30%，投资者再
' V4 s( o4 `& Y! K1 v* p e挨一刀，指数仍然不变。# h$ M+ Y- d& t- v- ` l
“9·11”之后股市下跌，但几大指数中，道琼斯指数跌幅最小。我留心比较了一: q1 ?2 t" O5 N( [6 u
下，发现道琼30个公司的总市值下降幅度并不小，指数下跌少是因为指数中权重大的小
! J- v$ T; t) `" _( q3 M9 B! e公司下跌少或者不跌反涨，权重小的大公司则下跌较多。我知道救市资金进来了。
. U* Q8 r6 x/ Y# Q* I8 B* O当然，“9·11”是特殊情况，一切有正义感的人都会站在美国一面。我本人多名
% O( K$ V+ _ A, H0 }( ]" x E好友遇难，自己也有家难回，因而在汽车后座铺了面美国国旗，甚至一度产生同仇敌忾$ e/ S B) \3 a
之心，考虑是否要加入美国国籍。这种情况下用最有效的办法救市，无可非议。4 |4 M; o1 w8 \; b+ { o
然而，指数是否真的反映市场的长期回报？我自此开始有疑问。至少不是所有的指' c2 R* l9 K1 q7 S* ]; {9 ~
数都反映。+ v6 V/ O2 I+ p' R5 L U) d: w1 L2 r: l
/ i5 ^9 Y1 R' Z! p( K% u- ^! f
8.EEM是华尔街推出的指数化投资新兴市场股票的基金（ETF）。2008年3月14日收盘
. y5 u7 F7 {' T2 [; [" w这一天，印度的“信任”（Reliance Industries Ltd，是一家石化公司）占这一指! A, M1 S& R0 y+ r$ i( c3 E
数的1.242%，中国的中海油占0.986%，中石油占0.81%，而中石化占0.462%，为什么是
$ d7 p P4 S. C: K" a5 U5 O& D' D2 t这个顺序？ P8 Q5 W" o+ @" b
（A） “信任”和中海油市值皆高于中石油和中石化* g1 q7 W7 w2 h9 _5 c3 z( [0 R9 X
（B）“信任”、中海油比中石油、中石化重要
8 q0 B$ g# \- R' C（C）中石油、中石化虽重要，但利润不如中海油和“信任”高
$ c* s# {0 q$ n; q（D）中石油、中石化虽然重要，虽然市值大，虽然利润高，但潜力远不如中海油
% U0 `, y ?0 ~ F6 R3 `) n与“信任”
" k: d! `) o2 f: r% |5 u6 i（E）都不是
9 P* l' G- @. q3 ^) K江平：E
~ o* ~! L% V$ J }( y这四个公司代号是RIL（信任）、CEO（中海油）、PTR（中石油）及SNP（中石化）
; j4 [# L+ D+ w. X, V/ t A。从重要性、市值、赢利、潜力来看，都是中石油、中石化要好于“信任”或中海油，
* z3 K2 I5 }# k( H4 `3 \5 f% B% R而且这也不难分析。我相信，“信任”高管早就不停抛出股票给华尔街经纪人。而中石+ p8 j0 G$ l1 V
油、中石化华尔街则一直空仓，想买买不到。在制定指数时，华尔街会根据手头所拥有
% j+ I. c8 _0 I5 J' g股票尽可能加大权重，而空仓的则尽可能减少权重。“信任”价值最糟，华尔街手头拿
7 `# s$ T5 S& ?/ w- X, \7 [7 f得最多，不仅其分析师“强力买进”的声音叫得最起劲，还要操纵指数，使出浑身解数: j$ O+ d8 W0 i, E
倾销。1 a) f+ K5 f( U- A3 [+ p; A
中石油的情况在2007年9月后有所改变，巴菲特卖出了，其他有价值观念的投资者
; `6 t% W# N1 ^' R2 E3 H也卖出了。数家券商在接盘后“强烈推荐”，与对冲基金联手拉高后出手给了投资者。
8 E6 f6 p J Y: i9 W+ E9.一个高速成长型现代化金融企业，市盈率（P/E）多少才算合理？! L* H& ]6 s+ }: X3 y$ A4 j
（A）50~100& a* f" V% b: k( E% z
（B）20~50
4 e) {0 t+ }% S4 c9 b- x5 m（C）10~20. P d" `/ {5 r/ z& R
（D）5~10
3 S! v n7 j+ c5 f# {（E）0~5" ~ T9 ]* J$ z% u* w- i0 |8 \3 L
江平：E/ O% A3 y" r+ L. R* ~& ^& i
假如有一个人，自己开了一个公司，再假设这个人唯一的工作就是去赌场赌博，并" h" F* `. A. Z! p5 ^
且赌博技艺日益高超，短时间内，年赢利从1万成长到1亿美元。你愿意出多少钱收购这
% K9 T v5 G5 X家公司？100亿美元？太多。20亿美元？不行。10亿美元？不行。5亿美元？还是不行。1 @" R# {$ T* A
一旦你做了公司的主人，成了老板，他会与你签订工作合同，你保证他每年收入至: y6 z8 S& U- K: ]/ j
少3000万美元，剩下利润则你与他分成。这下他可以心情轻松地去赌，输了赢了都不怕
; \2 K% B! s0 J7 d3 B。他有3000万美元保底，赢了多得，输了你掏。所以市盈率（P/E）是5倍仍然太高。
5 }" v1 E3 N# C; n1 ]( H" {P/E是零如何？即他白送你一个公司，你一分钱不出做老板，能不能要？万万不可. z' k( O6 V# s$ Z2 h+ F
。你仍得付他工资奖金，而你成为老板后突然发现他自吹的赢利都是假账，并且他违过5 K- f5 ^; M' E. s/ y7 f, Q
法，坐过牢，如今一身法律责任，都由你老板承担。, ~. G- r2 q8 Q- h$ y: I6 P5 n
现代化的金融公司，只能建不能买，即使是好公司，买到你手中也会变坏。传统化% o# j$ q/ ?- a! ?
的金融公司可以买，10倍、20倍P/E都可，只要其赢利是可持续的，是收费基础上的，
3 Y5 }0 `2 J! Q* `没有做假账，且有增长潜力。
5 W( G* S; ~. r6 H只有父母亲人在外得了好处会回家与你分享。如有金融公司主动找上门来送给你好6 @( E# z! m3 N4 n! f$ K
处，劝你入股接盘，千万要慎重。
" k! Y' x0 g* Q/ U3 A/ B10.为什么金融创新对于现代金融业特别重要？主要原因是什么？; i9 _2 J8 c7 ^* e; V1 ~; A- d
（A）客户需求不断增加# l) u+ o8 Y. Q0 x; `" n
（B）投资者对旧东西不感兴趣' z8 V6 k% {, c) a6 z1 E4 }
（C）企业生命在于创新8 M/ j1 t' @ Z1 F D! z6 L5 t! H
（D）新产品赢利空间大
- s) V8 s* l3 C5 ?（E）都不是) I8 b/ X! e4 ?) ?
江平：E
# V/ B5 M8 K, [, i( g: V一直到十年前，金融创新的主要目的都是为了欺宰客户。然而近年来，金融创新对5 y7 N ?, o, i% U
于华尔街做假账越来越重要。复杂新产品出来，大家往往还不知道怎么估值，只能依靠
# x0 a' s' q: |' R: i/ c, E8 O/ F模型，而模型参数则多由交易员自定。本是一个零和游戏，靠金融创新就可以双赢，其
% d: t1 c* s4 W* a7 ?! A# J! P中至少有一方在作假。更有甚者，有时上级知道下面盈利是假，但却装不知道，以便年" @2 m" o+ Y' S7 q& Q: c# n" c: \
终跟着多拿奖金。
' I0 h* O; t7 k4 `. [" x1999年，墨西哥利率市场出现一种新产品，我们姑且叫它一年期MP（墨骗，为墨西- \2 L3 V9 s4 W: v) ^6 l3 ~5 X0 I
哥骗局简称）。我与多家大行交易MP，数度亏损。市场又推出一年半MP，二年期MP等，3 I8 r3 b1 P, B* Z% t: a3 `
直至五年期MP。雷曼2001年年底开始打平赢利。但奇怪的是，对手也赢利不止。
m6 n$ G. A. Q' o T$ ]/ b- _( i" {& ~+ l$ N7 m8 ]/ C
2003年，对手提出创新，要与我大规模交易十年期MP，我拒绝了，五年期为最长。同年& _( ?- n6 \, V
年底，该大行发现了数亿美元假账。首席交易员、财务总监等多名高管被解雇。如果他# j4 R/ q) F, v4 j- B" Z
们能够成功地创新，推出10年、20年MP，预支以后的利润，填补今日之亏损，双赢的游! A' i! Q5 a2 W) l& Y7 X) K
戏还可以继续下去。
5 I; ^9 B7 j; [) `. h: f3 V华尔街比MP复杂十倍的金融创新比比皆是，每个创新产品一出来都是交易双方双赢
4 o; q. s* P4 I。甚至连政府也卷入了金融创新。十多年前新泽西州财政有困难，华尔街进来帮了个忙
; }* P+ O9 _5 r3 I0 b，设计了一个衍生物交易，结果三赢：州民少交税，政府加福利，华尔街赚佣金。如今
6 \8 D, y6 N5 H& _6 w* k恶果已出来了，现任州长科山（Jon Corzine）曾是高盛总裁，看了华尔街给新泽西政
* C( {4 D2 S0 t: `府做的交易后，故作愤慨之态，现在要加税，同时可能状告两家做这个交易的公司。当
# l( O9 ^3 N& y s9 |6 }5 C- P然，可能这两家公司会再“创新”一次，帮州长找出三赢、四赢、人人都赢的办法。3 {& C+ e2 N1 A" _: t
透支子孙未来而欠下的债务，需精心打包，贴上“AAA”，再转手他人。也可以说
3 _# T! I7 f: `0 K# G6 n，金融创新的成功，离不开善良无辜而又过于轻信的投资者。
+ H, f8 U# K# z" A11.QDII基金出海投资，为何受到重挫？
% b' p; K8 S6 K& v1 \（A）我们的数据、计算机及通讯设备不好8 l8 L4 R2 M9 e) {
（B）我们的分析师、操盘手奖金太少) m, [+ l" ?+ I: k# s! `% ]$ o
（C）我们虽然花了近十亿美元请美国“投资顾问”，但应花更多的钱，请更高档
) b! K% w/ D" G- P7 i% D的顾问, Y) ~) d1 ~" ^6 C3 y* n/ a. ~
（D）我们运气不好，碰上熊市* x% O5 `( d! w9 o0 s& }
（E）都不是. k5 U8 Z) }- S4 Z( M$ \
江平：E! H1 ]- x- B8 M: P/ P
QDII投资者看到中国股市大涨，钱来得快，以为外国赚钱更容易。其实是不管哪里
9 Y5 e$ T$ _0 F. j2 P6 j，赚钱都不容易。我2007年9月份与投资者交流时，提出争取做到人民币长期回报10%左4 |* Q0 w. L5 _1 ^8 e. P: A
右，竟无一人响应，可见投资者有不切实际的期待。
# |; j& `- ]9 ^( O7 P我们的计算机及通讯设备是一流的。我们聘请的QDII基金经理、分析师等工资奖金
" Q: g$ n: k8 r% M f) q4 e也基本与国际接轨，聘到的人总体水平并不在美国基金管理人之下。说运气不好也不对9 D5 p5 e6 v7 N3 G
：经过去年7月、8月次级信贷危机后，全球也有不少优质资产，甚至出现了一些风险较
, I: U5 H: E# _% n. |小、相对回报较高的保值“天堂”。
; L6 {# t) }, i% }3 @从投资战略来看，主攻新兴市场股票是个错误选择。中国海外资产布局重仓在发达
$ i# R% K' u5 D, I国家债券与新兴国家股票，我们必须检讨其合理性。
; J# y9 v! {% z3 e& h' t5 a然而QDII最大的失误是战术失误。在QDII出师之前，我们将所有想做的事情，本该
+ p1 H# ^) Z& S5 r+ {& r3 M7 b像军事机密一样严守的东西都告诉别人了，甚至连具体进什么股、进多少可能也已经“
' A4 c" }3 e9 A( }- w请教”过美国顾问了。华尔街本在做空H股，但在我们将QDII方案和盘托出后，他们决' r8 F9 @- C0 j1 P# [+ v) @
定将H股大幅拉升，卖给QDII经理及其他投资者，然后再行打压。
, A( N" K+ f4 w" x1 z8 o中国资本走出国门是我们必须迈出的一步。但是，必须有自己的子弟兵，必须像上
9 T1 c7 f5 @/ Y& l% P+ a战场一样慎重对待。 |
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狗仔卡
发表于 2009-12-1 10:30
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