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分析师看好苹果 创新力成股价晴雨表

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发表于 2009-10-28 08:21 | 显示全部楼层 |阅读模式
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  导读:美国《商业周刊》网络版今日载文称,业内大多数分析师认为,苹果股价还有上涨空间。但是,随着规模越来越大,苹果要维持较高的增长速度将越来越困难。
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; N- W) I! B. f, w( n6 v* }) A' ]5 k  以下为文章全文:6 w! D9 I. |6 v% W, ]0 R# f" v' `

' R, v: {; }! ]; b5 L; O: \  苹果股价创下新高引起业内“苹果股价上涨空间还有多大”的大讨论,但大多数分析师一致认为,苹果股价将继续上涨。近一段时间苹果股价涨幅相当大。苹果股价10月22日报收于204.92美元,刷新2007年12月创下的最高记录;23日报收于205.2美元,再创新高。一年前苹果股价仅为91.49美元,当时买进苹果股票的投资者的收益将超过100%。8 h$ Q1 S, f- a

$ Y* ~) Z0 X+ z  分析师异口同声& r& Q4 ^3 r8 s3 E0 J5 `5 w9 u
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  研究苹果股票的华尔街分析师表示,苹果股价还有上涨空间。苹果10月20日发布财报后,大多数分析师迫不及待地上调了苹果目标股价,称巨大的增长潜力将推动苹果股价上涨到225美元至280美元,甚至有人认为将超过300美元。) s- f8 ^4 {3 y+ r4 s! X* l; z
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  在研究苹果股票的41名分析师中,35人对苹果股票评级为“买入”(buy)或“大量买入”(strong buy)等类似评级,4人评级为“持有”(hold)。只有2人评级为“卖出”(sell),他们称苹果股价被高估了。
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3 G2 E8 n0 N2 \" l5 R* X( f* r; d* l  尽管给出了不同的目标股价,但看好苹果的分析师的观点都相似。他们认为,随着苹果在全球更多市场推出iPhone(手机上网),其销量将继续增长;Mac计算机将继续蚕食微软在PC市场上的垄断地位;传言中的平板电脑将推动苹果股价进一步上涨。
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  美国投资银行Pacific Crest Securities分析师安德鲁·哈格里夫斯(Andrew Hargreaves)预计未来12个月内苹果股价将冲高至260美元。他预计苹果2010财年未计利息、税项盈利为151亿美元,乘以13倍市盈率,然后再加上苹果现金储备340亿美元,由此得出苹果股价。哈格里夫斯表示,鉴于苹果市盈率通常高于13,因此其对苹果股价的预期相当保守。
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  乔布斯因素
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  美国市场研究公司Broadpoint.AmTech分析师布莱恩·马歇尔(Brian Marshall)10月21日将苹果目标股价上调至235美元,根据是苹果市盈率为20倍,2010年每股收益为11.75美元。摩根大通证券分析师塞缪尔·威尔逊(Samuel Wilson)将苹果目标股价上调至220美元,他预计苹果2010年每股收益为7.23美元,市盈率为30倍。! p8 l; R' h; t9 h; T; P7 Y$ S

2 r; O4 t0 a7 m  即便是最看好苹果股票的分析师也承认该公司面临风险。苹果明年发布的平板电脑可能失败。苹果近年推出的所有产品均大获成功,最近一款“失败”产品是2001年停止销售的PowerMac G4 Cube计算机。分析师认为,苹果不可能确保所有产品都会成功,很快就会遭遇“失败”产品。! p. F1 P, ?: }& P; m) }
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  苹果的另一个问题是CEO史蒂夫·乔布斯(Steve Jobs)的任期。乔布斯患有胰腺癌,今年早些时候接受了肝脏移植手术。部分分析师认为,乔布斯不久之后就可能因健康原因离职。一旦乔布斯离职,苹果股价就可能下挫,尽管这并不会对苹果产生太大影响。今年乔布斯休病假期间,首席运营官蒂姆·库克(Tim Cook)将苹果打理得井井有条。分析师一致认为,乔布斯离职将使苹果股价下挫5%-10%,之前,曾有分析师预测苹果股价会因乔布斯离职下挫30%。哈格里夫斯称,“市场已经消化了乔布斯离职的影响。”
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/ X# D0 h: M& X5 y. L* q  iPhone将面临价格竞争" J9 Q( z6 N1 y+ e9 N. p# T& i4 V

+ F1 w0 ?0 c# I8 I% w, @7 A  少数分析师认为,苹果股价被高估了。期货和期权经纪商MF Global分析师皮尔·林德博格(Per Lindberg)只将苹果目标股价上调了4美元,至90美元,自今年初以来,他对苹果股票评级一直是“卖出”(sell)。林德博格称,其他分析师对苹果股票的估值与1999、2000年时对互联网股票的估值如出一辙,“他们的估值最终会大跌”。他认为“苹果市值将再增长1000亿美元”的想法是滑稽的。
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0 y/ \8 z' q8 [9 l  林德博格称,iPhone将很快面临价格竞争。摩托罗拉的刀锋系列和诺基亚手机的遭遇已经表明,畅销手机将很快遭到克隆,并面临激烈的价格竞争,“我们不能根据目前的形势‘高估’未来的形势”。Android手机将与iPhone激烈竞争,迫使iPhone降价以保持销量增长。林德博格指出,未来12-24个月内,“iPhone将不再一枝独秀”。+ n0 X# Y) l  i

- z% ^1 N* \8 s  [" F: g2 Z  处于巅峰状态
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1 Y" _3 p' R1 T" j) ^+ ^9 t7 i  林德博格还指出,Mac价格也在下滑。尽管销量出现增长,但去年Mac平均价格下滑了83美元,影响了苹果的运营利润率。他说,2015年,苹果营收将达到650亿美元至700亿美元,但运营利润率将由上一季度的22%下滑至14%-15%,“苹果目前正处于巅峰状态,这种状态不会持续太长时间”。3 a/ o0 h8 l1 T! }5 I) _. x
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  林德伯格没有提到苹果可能推出的平板电脑。美国投资公司Piper Jaffray分析师吉恩·蒙斯特(Gene Munster)对苹果平板电脑寄予厚望。蒙斯特将苹果目标股价上调至277美元,部分原因就是他认为平板电脑和苹果其他产品将获得成功。
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  得益于会计规则的变化,苹果“账面”营收很快将有大幅增长。根据之前的会计规则,iPhone营收被分摊到24个月中;新会计规则使苹果能即时计入大部分iPhone营收。采用新会计规则后,苹果营收同比增幅将远远高于“实际水平”。蒙斯特预计,假设苹果立即采用新会计规则,2010年营收将超过500亿美元,远远高于2009年的360亿美元(采用之前的会计规则)。
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  苹果通常收购小公司* o$ ^  w3 r0 O/ M

3 V! C1 K/ N* R) N% [7 ~0 _: v  随着公司规模变大,要维持之前的增长速度将越来越困难。市场饱和后,企业将很难再找到足以维持之前增长速度的新营收增长点。尽管结果常常差强人意,进入这一阶段的公司往往会通过巨型收购交易增加营收。例如,由于Windows和Office市场已经饱和,微软曾多次试图收购雅虎,强化搜索业务。
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  鉴于拥有巨额现金储备,苹果也可能打收购牌,但传统上苹果的收购对象多是拥有优秀人才和技术的小公司。蒙斯特表示,无论如何,苹果都在日趋成熟。这使得买进苹果股票的机会弥显珍贵,因为这样的机会不会持续太长时间,一旦苹果股价上涨到250、270或280美元时,买进的机会就错过了,“研究苹果股票很简单,投资者可以预测苹果的创新活动,并据此估计其股价。一旦苹果创新速度放慢,股价就不会再上涨了”。(志翔)
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