如果有人说随势操作已死

get8686

　　如果未来几周有人站出来宣布随势操作策略已经死亡，那我们就得当心了。
# e0 j: ?9 C& d% F! \
4 [4 _5 P$ y+ O　　这将是一个警报，预示着市场的顶部已经不远了。
& z4 V% V0 D# m0 K
" u2 {1 _, l' R7 U7 @. s: w　　这是因为随势操作的受欢迎和不受欢迎，其实是有一个非常规律的周期的：在市场底部时，它最受欢迎，这时候顾问们都会高度确定地宣称“买进持有已死”；在市场顶部时，它则最不受待见，而买进持有却会光彩重现。

. ~# W# y/ R0 ~' |# _% F　　现在，道琼斯工业平均指数已经超过了2007年的高点，标准普尔500指数看上去迟早有一天也会一样，因此，如果我在不久后看到随势操作的讣告，我才不会吃惊呢。
3 N2 Q: ]  E& z. Q# O* u
5 Q2 g1 |; `) b; ~% ]* v6 M% F　　为了捕捉这种现象，二十年前，我创造了一个指标，叫做随势操作流行度指标——度量顾问们在买进持有和随势操作两端中的立场。我当时之所以要创建它，是因为我注意到，每一次当牛市会比所有人预想得都涨得更高，持续更长时间时，都会有愈来愈多曾经的随势操作者向买进持有低头。
, t9 J( t6 v- I+ S# h9 o# F
0 U1 C/ _! u  F　　这就意味着，随势操作在市场行将下跌时是最不受欢迎的。

　　相反，在市场遇到重大跌势时，人们则往往更愿意选择随势操作。

+ H) y0 `0 Y5 y5 P! {0 ?　　在典型熊市的最初阶段，那些新皈依买进持有策略的人们都会再三宣称，随势操作不是好的长期策略。可是，伴随熊市的亏损逐渐累积，愈来愈多的改宗者会渐渐无法忍受痛楚，认定自己曾经喜欢的随势操作才是王道。
1 u0 J0 h" ?* \
. z' A( X/ I0 b, T0 s8 R7 n　　当然，要想全面和客观地度量随势操作和买进持有策略的流行度，哪怕不是不可能的，也是非常困难的。由于这和其他的一些原因，随势操作流行度指标是无法准确地预测市场的转折点的，指标的使用与其说是科学，倒不如说是艺术。
- [) f, q1 E& ^' V
+ S5 `4 q2 N- Z2 _　　这也就意味着，指标在预测上两次熊市结尾时的表现是相当不错的。

% ^# Y: H  B% A  |　　2007年至2009年熊市底部到达日，即2009年3月2日前一周时，我曾经撰文指出，考虑到买进持有近期的流行度，我认为“我们与最终低点间的距离很可能比我们预想的要短”。
9 m" F, i3 @$ t3 \! C6 e
/ w. _. k% l: N4 D　　2003年3月，我曾经在文章中谈到一位买进持有策略的坚定信奉者转向随势操作。我当时写道，“我们现在无限接近2000年至2003年熊市的最终低点”。文章发表时间是2003年3月11日，即市场成功测试前一年10月的熊市低点的那天。
9 _; s% Q5 e, p- B1 h$ F( v7 r4 a
4 a% ?. ~, C$ s  ~' r1 H. U1 G　　当然，这两篇文章发表的时机恰到好处，也不排除有运气的因素。可是无论怎样，这样的成功至少告诉我们，对随势操作是否受到广泛欢迎进行监测，确实是有其价值的。
" ?: e, D- l$ R/ c( ~/ s: i+ g2 b
　　那么，随势操作的流行度周期现在发出了怎样的信号？我的估计是，尽管警报已经很强烈，但还不足以说明市场顶部立即就要来到了。现在还是有太多的顾问试图预测顶部何时到来，而不是告诉我们天空才是涨势的极限。
3 O! m! b2 {1 d# b8 A8 W4 i
　　我的预感是，至少在我追踪的两百多投资顾问当中，2007年至2009年熊市的悲惨回忆还是太新鲜，因此随势操作很难像2007年10月高点时那么不受欢迎。

　　不过，2007年所发生的故事还是为我们提供了一堂不错的实验课，让我们知道为什么不可以无视警告。当年5月，标普500指数超过了之前2000年3月的牛市高点。尽管当时，随势操作的流行度还没有低到足够触发警报的地步，但警报还是在五个月之后发出了，而这五个月内，标普500指数只上涨了大约2.3%。

' S: ?6 \3 I" k% N　　所以，我们最好还是警醒一点。(子衿)

, t- `* S" [* f3 j" T2 X