 鲜花( 70)  鸡蛋( 0)
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现在股市的表现就像在漫游奇境的爱丽丝：好事情看上去像是坏事情，坏事情看上去倒像是好事情。; f0 T) Z$ e0 A3 d M, G+ ^ p7 v
) L- S' \% v! g" H I$ } 股市最念念不忘的就是利率了。似乎是嫌现在的利率还不够低似的，股市交易者们现在还在希望利率能够进一步降低。1 S6 S. F0 q+ `- F
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需要说清楚的是，这里所说的利率并不是短期利率，短期利率已经接近于零了。这里所说的，是长期利率，即我们在债券市场上所看到的利率。4 |2 Z. r! W9 N9 m8 ^" t/ \
9 w1 x1 d/ b, ]; \ 那么，华尔街到底是怎样表现出他们希望利率下跌的愿望的呢？答案是，当有些事情发生，显示收益率不会下跌时，交易者就卖出股票，而相反，当利率确实下跌的时候，他们就转向买进的立场。' i2 H4 n2 ]4 l( Q) ?) G* E
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乍一听起来，似乎一切倒也还合乎情理，但是仔细斟酌一下却未必尽然。这是因为，利率的真正下跌其实不见得就一定是股市的好消息。
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利率要怎样才会下跌呢？答案是，当联储就像在前两轮量化宽松当中那样大规模采购国债时，自然就会压低利率。之后，央行的买进计划就会推动股市上涨——但是，采购结束之后，市场就又会跌回去了。
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上周，联储最近一次会议的备忘录发布，显示央行并没有立即拥抱QE3的打算，股市当场表现出明显的失望情绪。显然，联储官员们是相信，经济已经足够强势，并不需要他们提供什么额外的支持。& b+ p2 B: F4 {, w
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上周五的就业数据不及预期，无疑让市场周一的情绪变得更加糟糕。道琼斯工业平均指数下跌了1%，一个月来首次收于1万3000点之下。
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# P, R+ d& X3 j: P! U4 `: l! j 如果私营投资者认定债券收益率将会下跌，价格将会上涨，那他们就会去买进债券，而这反过来就又会对其收益率形成打压。) e; s3 {" R9 V R
2 Y7 u" L( j/ B4 `4 k8 \2 A5 _ 无论怎样，本质上说来，其实联储和私营部门的投资者似乎都是对经济持着相当悲观的看法。联储是希望能够保证经济的前景不要再变得更糟糕，而债券购买者显然是相信，当前的经济状况已经证明了低利率的正当性。" h H7 i4 o3 ]* M: k0 v1 ~$ P
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换言之，下跌的利率其实是映射出了疲软的，而且还在变得愈来愈疲软的经济现状。众所周知，疲软的经济通常都意味着较少的利润，较低的股息和下跌的股价。/ [4 M+ N& H M0 [/ K/ _
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那么，当利率下跌时，你觉得交易者是该急着买进，还是该急着卖出呢？总而言之，无论如何交易者都是错的，因为他们所做的，总是和自己的逻辑恰好相反。& G9 _# B0 z" ]
/ C" g6 |( {$ ~% `7 d* ] 下一个问题是，在利率下跌时，人们为什么要买进股票。
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或许他们是觉得，股票价格降低之后，股息收益率相对于固定收益证券的吸引力更大了吧。他们或许还期待着联储注入的大量刺激基金和低利率一起，将产生巨大的积极作用。5 P- _2 e0 P" [" Y
9 \$ g- n2 |; O5 ^- [ 可是，那些终究是将来的事情，而眼下，经济还是疲软的。
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如果交易者是将自己的视线越过了山谷，望向了下一个高峰，那他们最好还是小心一点，因为望山跑死马，下一个高峰很可能比预想的要远得多。
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对了，听过死亡谷的故事吗？(子衿)" z: ]$ K F, ^7 i4 e8 B9 [
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狗仔卡
发表于 2012-4-12 06:24
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发表于 2012-4-12 06:53
