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说起来,每年在阵亡将士纪念日周末出去游玩时,华尔街的券商们似乎都会被太阳晒昏了头。
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- \; c9 U: p8 O5 ^4 I' n$ | 不然的话,我们就没有办法解释,为什么每年这个时候,他们一回到华尔街,就会开始喋喋不休地谈论一个白日梦——“夏季涨势”。4 M* w# t$ K0 p8 r2 ^6 X, m
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有趣的是,虽然大家都在谈论夏季涨势,但是对于这个字眼到底意味着什么,他们却没有达成共识。没办法,在本文当中,为了研究方便,我只能姑且将其暂定为从5月底到之后三个月内最高点的这段行情。
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于是,我将道琼斯工业平均指数1896年创建以来的全部表现数据输入了电脑的统计软件。第一眼看上去,相信这统计结果各位都会留下深刻印象:从5月底到之后三个月的最高点,道指的历史平均回报率为5.3%。
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如果一年当中的每三个月都能够有如此表现,那么整年的回报率就可以达到23%了。
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* {2 G7 w6 }. ~& F 听到这里,有些性急的投资者可能已经无法再坐等,立即就要冲向市场,把自己的资金投入进去了吧?可是且慢。事实是,按照我们这样的计算方法,其实全年的每个季度都可以创造出这样一场“涨势”。
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具体而言,我的统计发现,其实不仅仅是5月底之后的三个月有这样的魔力。以任何一个月的月底为起点,从此处到未来三个月当中最高点的“涨势”,历史平均规模为5.2%——与所谓“夏季涨势”并无本质区别。; m8 M+ P: M4 C, ]2 ~9 B, p
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感觉有点怪异了吧。
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很自然地,我们不免要问:那么,投资者和顾问们又是为了什么会相信夏季涨势的存在呢?9 j' k3 n% Z+ t$ N. s2 g9 b% [' o
7 h# c9 I8 k( R- `, g% A 我当然不知道为什么,不过据我推测,事情可能会和1932年夏季那场非凡的涨势有关。当时正是大萧条的深度痛苦阶段,道指在哪个夏天的涨势中整整翻了一番。6 i2 K) J Q+ i1 O
% J! ~9 n/ v' I2 p0 p, A 事实是,如果没有这样的年头在支撑,所谓夏季涨势在统计学层面的基础还将受到进一步的动摇。
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5 l, \. ~+ l3 r% Q7 v) ^; c 比如,1940年以来,道指从5月底到之后三个月内最高点的平均涨幅其实只有4.0%。在全年不同周期的比较当中,其他十一个月之后的三个月内,有七个月可以拿出更加出色的表现。* G7 v9 _1 d& U' l- O- @- a% c
+ f5 v4 [& _0 e3 T% N7 B 当然,在今年夏天的某个时候,股市还是有可能会上涨的。只是,股市在夏天上涨的可能性,并不会大过今年的其他时间段。归根结底,市场在每个时间段内都可能会上涨,正如在每个时间段内都有可能会下跌一样。
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希望今年华尔街的分析师们带好防晒油。(子衿) |
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