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企业该大还是小

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鲜花(70) 鸡蛋(0)
发表于 2011-1-14 10:30 | 显示全部楼层 |阅读模式
老杨团队,追求完美;客户至上,服务到位!
  希望大家原谅,因为我下面要说的话听起来确实有点愤世嫉俗。% |9 ]- L6 T/ d" D* r' I1 e
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  曾几何时,我们千真万确是从华尔街听到了太多的购并交易赞歌。他们告诉我们说,购并交易的结晶,即那种多元化的综合企业与普通的各自分离的企业" X! w; U' h% }2 x8 T3 b2 k
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  相比,往往都能够获得更高的产品利润率,整体的价值总是大过各孤立部分的总和。6 J7 V; F7 X( N2 J5 M! [" a4 S" `7 J
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  可是,最近几周以来,他们却突然口风一转,态度发生了一百八十度变化。现在他们挂在口头上的是,这些大公司当中颇有一些其实应该拆分成若干家独立的小公司,这叫做“释放价值”。他们的理由是:这些各孤立部分的总和要大过整体。1 O7 Q3 h/ K& N

& u+ L0 P8 d+ {  人怎么可以这样出尔反尔?" Z$ y$ e" ]# @

, P! |/ `; Q/ F: e" k  唉。我甚至开始华尔街就是为了赚取费用了——先把小的公司合并成大的,赚上一笔,然后把大的公司拆分成小的,再赚上一笔。
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  显然,如果你想知道一家企业的规模究竟多么大合适,你问谁都可以,就是不必去问华尔街。+ m$ m8 c" V5 Z5 ?% Q  e$ c( s

' q7 T; {) T! J" w, R5 b  其实,要寻找答案,学院派研究正是一个不错的出发点。我们发现,大多数研究都认为,通常小一点就会好一点。& W; }' ?& C: H; W( u$ e

$ L! I- L2 M" u  比如说基于所谓Q比率的大规模研究就是一个例子。这一比率的发明者是现在已经去世的托宾(James Tobin),耶鲁大学金融学教授,1981年诺贝尔经济学奖得主,意思就是一家公司的总市值与全部资产重置价值的比率。! b2 q  L/ T/ f3 [" N
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  这一比率是一个反映投资者对公司管理层信心的有效指标。比率较高就意味着投资者相信公司会迅速成长,而相反,较低的比率则意味着投资者对公司的前景缺乏信心。2 d0 c" {9 y0 S# C1 S; B

( {+ K0 K! K9 F5 @. @- t  根据这一价值指标,研究者获得了一个非常重要的发现:通常来说,企业越是多元化,其Q比率就越低,而那些专注于一个商业目标的企业,则往往会拥有较高的Q比率。这一趋势被称作“多元化折扣”。
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% @( o/ d! r9 L% [+ n+ u  其实,这一折扣的例子在现实当中是不难发现的。比如说我们常常看到两家彼此无关的公司合并,而他们 合并之后新公司的整体价值往往不及之前两者各自价值的总和。8 v9 _! {6 C* e& l" h. I* c+ x) j
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  不过,有一点是必须予以澄清的,这就是:这一规律通常适用的,都是旗下各业务部门彼此几乎毫无关联的综合企业。至于两家从事类似或者关联业务的企业,他们的合并有些时候就并不怎么符合这一趋势的描述了。
( T- h$ z4 R/ f  A: M- y! x
, W  J$ m& \+ E3 `- c" t7 q0 G  L  只是,这种豁免权也不是绝对的。比如说,美国在线(AOL)与时代华纳(TWX)十年前的联姻就是个绝好的例子。我们完全可以说,这两家的业务有相似和关联的地方,他们都是媒体公司。/ _+ Z! _. ~; C- f2 m9 ~2 y

0 k0 a% _6 A  b4 B( a# J5 |  可是,交易的最终结果怎样呢?众所周知,它已经被公认为是美国企业史上最大的错误——甚至是灾难之一。(子衿)
鲜花(261) 鸡蛋(0)
发表于 2011-1-14 18:36 | 显示全部楼层
久分必合,久合必分。
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( d' p- o# J6 v' r* v8 ~大和小不是关键,关键是要强,尤其是盈利能力强。
理袁律师事务所
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