科技巨头谁是下一个派息者

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　　相信很快就会有人把印钞机这样的名衔送给各大科技巨头了。

　　现在，许多大型科技公司都坐拥数量惊人的现金，与此同时，他们的股价又是停滞不前，在这种情况之下，他们遂面对着愈来愈大的压力，不得不开始考虑以其他的手段来奖励股东的忠诚了，尽管这手段至少迄今为止在科技行业还更多是属于一种期望而非惯例——派发股息。
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7 ^% F7 M* A9 l5 e  W: E　　关于股息的话题受到广泛关注，应该说是9月间的事情。微软(MSFT)早在2003年就开始派息了，而今年9月，他们宣布将增发季度股息。此外，思科系统(CSCO)也于同月公布了将于2011年派出第一笔季度股息的消息。
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) |, C/ W& P0 W/ C: z0 c: {　　毋庸赘言，这两家公司的派息能力都是不必怀疑的。微软和思科都有大约400亿美元的现金。关键在于，那些最大的科技企业，此前的惯例都是将现金束之高阁，以备必要的收购交易，或者是研发投入，即便是回报股东，也是更多采取股票回购的形式。
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　　不过，派息对于一家公司的股票究竟是长期利好还是利空消息，目前仍然是颇有争议的。微软是2003年1月16日宣布首次派息决定的。次日，该股即下跌7%，收于20.73美元(依据分股和派息调整之后的价格)。目前，该股的价格是24.50美元。
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& {) J! K( q( w　　只是，今日的市场，实在已经发生了太多的变化，而宏观经济当中更是充斥着种种变数，这种情况下，许多投资者对股息都日益重视起来。一些科技巨头在运营面逐渐走向成熟，成长速度逐渐趋缓，而投资者希望这些股票能够为持有者提供更多的补偿也是题中应有之义。总而言之，股息在股票表现的度量上正变得愈来愈重要。

4 V* p' {( |/ F* _3 n9 ^0 y. P　　“愈来愈多的大型客机公司都发现，他们的股价在过去十年其实是近乎下滑的曲线。”Alpine Funds科技类股分析师基恩(Bryan Keane)指出，“现在，许多股东对他们的看法也与过去不同了。这些公司当中有许多都可以通过股息的形式向股东回馈一部分资金，如果他们这么做了，他们就将获得更多收益导向型投资者的青睐。”

　　Google

　　纽约的OCE Interactive是一家股市研究及分析公司，该公司首席执行官格林伯格(Jonathan Greenberg)认为，当企业的盈利年增长速度减缓到12%至15%左右，他们往往就会考虑派发股息。

- K) I! a. O0 |3 s/ n0 }. B. t　　当然，Google Inc.(GOOG)至少现在还不属于这种情况，但是，当互联网上最大的搜索公司有朝一日开始为股东提供股息时，我们也不必感到吃惊。
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# ]8 d* ]7 h3 j) n* D4 V3 r0 k9 o　　过去一年间，Google的股价上涨了7%，而标准普尔500指数的涨幅为10%。过去三年间，Google的股价下跌了10%，而标普500指数的身价缩水了25%。Goolgle当前财年将于12月结束，分析师们预计他们的每股盈利将较前一财年增长18%。
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　　“在世人眼中，Google是伟大的革新者，但是他们所从事的业务迄今并没有能够转化为大量的产品。”格林伯格表示，“他们的长期成长预期自然就降了下来。”
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　　目前，该公司的总市值大约是1300亿美元，而他们所持有的现金接近300亿美元，显然符合格林伯格对所谓派息公司的定义。“公司拥有相当于总市值大约20%的现金。”他指出，“自由现金流成长速度略有减缓，但这显然意味着现金部位还将持续增加。”

' z7 A) |0 Z. s) B" j2 n　　格林伯格认为，如果Google将开始派发股息，对于市场而言，这不啻是一个强烈的信号。

　　“企业派发股息一般都有一个前提，即他们首先必须确认，自己的确有能力持续派息。”格林伯格指出，“这个强烈的信号意味着，他们的现金可以保持稳定增长，同时他们还能够保持必要的财务机动性。”

　　戴尔
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　　戴尔则是另外一家被视为潜在派息者的科技公司。近期以来，戴尔(DELL)股票的表现按确实是乏善可陈，这家电脑巨头的股价过去一年当中下跌了14%，而从2007年10月算起，则他们的股价跌幅已经达到了52%。
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" V" H! q/ S* e$ D9 f) @$ S, C6 c　　戴尔的账面上大约有120亿美元的现金，在截至明年1月的财年当中，他们的每股盈利年度增幅预计将达到22%，应该还算不错，但是市场上愈来愈多的人都感觉到，在电脑行业，戴尔已经变得愈来愈像是个落后者，被苹果(AAPL)、惠普(HPQ)和IBM Corp.(IBM)等玩家甩到了背后。

% R4 C& R( M9 B　　不久前，戴尔更在争夺数据储存技术公司3Par Inc.的竞价大战中被惠普羞辱了一番，这使得公司的形象受到了进一步的损害。
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　　“戴尔是潜在派息者的一个很好的例子。”Jones Villalta Opportunity Fund(JVOFX)经理人维拉尔塔(Thomas Villalta)认为，“着眼未来，他们必须仔细考虑寻找某种方法来有系统地回报股东。”

　　维拉尔塔表示，他相信戴尔当前的股价其实是被低估了。戴尔去年斥资39亿美元收购了IT服务提供商Perot Systems，这其实是个很重大的进展，有助于巩固该公司的企业策略。他还补充说，尽管近期受到了一些打击，但是“戴尔还是非常擅长自己所从事的那些业务的，而且他们也能够产生足够的自由现金流。对于投资者而言，问题其实就在于这些现金何时能够传递到他们手中”。
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　　芝加哥Main Street Advisors的主管乌尔巴尼(Alex Urbani)也认同这种看法，相信戴尔可能会采取某种形式来派发股息，这在一定程度上是因为，“我们感觉到，他们其实是一直在采取某种带有先行一步意味的策略，可是在现在这样的环境当中，如果你储存了现金，管理层却无法找到合适的用途，那么更好的选择还是将其返还股东”。

　　eBay

　　戴尔之外，乌尔巴尼认为eBay Inc.(EBAY)也符合那些可以派发股息的科技相关企业的标准。

　　较之一年前，eBay的股价目前上涨了大约3%，可是与2007年10月相比就下跌了36%以上。该公司拥有大约50亿美元的现金，他们的年度盈利较之前一财年预计将增长3%左右。

0 g2 d/ G# G4 z. o3 h& |　　“为什么是eBay？”乌尔巴尼自问自答，“在我看来，他们从事的其实是一种相当平凡的业务。他们并没有投入太多资本开支的必要性，因此他们完全可以将一部分现金拿来回馈股东。我想，这对股票的表现也会有所推动的。”
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　　EMC
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/ f1 k- b5 K2 y8 o　　维拉尔塔相信，数据存储科技公司EMC Corp.(EMC)是另外一个潜在的派息者。EMC的股价表现相对稳健，过去一年间上涨大约12.5%，但是目前较之三年前依然低了大约6%。

( [7 i2 l- j' c) M3 E# I/ n6 H　　EMC持有大约70亿美元的现金。分析师们预计该公司今年的盈利增长将相当强势，每股盈利增幅将在34%上下，具体的年报将于明年1月发布。

　　“EMC的情况多少和戴尔有点相似。”维拉尔塔分析道，“他们拥有某些真实的机会，而且我预计他们都将从他们在云计算市场上的地位当中获益。可是，当我们看得更加长远，股东还是有理由希望从公司获得一些额外好处的。”
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　　苹果
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　　整体而言，是否派息的问题，被问得最频繁的科技企业还不是以上那些，而是苹果。

　　苹果有海量的现金，这早已不是什么秘密了。iPod、iPhone和iPad等产品一个又一个地取得成功，该公司的旗舰产品苹果电脑也长盛不衰，这一切为苹果带来了总计大约500亿美元的现金和现金等价物。不过，自1990年代中期以来，该公司的记录当中就没有过股息的字样，而且最近几年中也从来不曾回购过股票，相对而言，他们显然更乐于将自己的现金用作“战争基金”，来开发新产品，或者是招揽人才。
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　　过去一年间，苹果的股价上涨了52%，而2007年10月以来的涨幅为77%，已经攀升到300美元的水平。追踪苹果股票的分析师们认为，对于该股而言，立刻派发股息的意义是非常有限的。

　　“苹果的成长是如此惊人，因此对于他们而言，是否派发股息就算不上大问题了。”Gleacher & Co.的分析师马歇尔(Brian Marshall)认为，“可是，现金多到500亿，看起来也确实有点荒唐。或许，他们可以每股季度回购10亿到20亿美元的股票。”(子衿)