内线人士投牛市一票

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　　【MarketWatch弗吉尼亚6月7日讯】从企业内线人士的交易情况看来，他们显然更加倾向于认为当前的疲软行情并没有什么了不起，只是长期上涨趋势之中的一段调整插曲而已。
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　　对于股市而言，这当然是个好消息，因为历史资料显示，内线人士的判断，总是正确多过错误。
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　　不消说，所谓企业内线人士，就是指企业的官员、董事和那些大股东们。我们之所以能够密切追踪他们的交易情况，是因为相关法规规定，无论何时，只要他们对自己公司的股票进行了交易，就必须尽快向证交会递交备案文件。

　　Argus Research就是一家专门搜集和分析这些文件的公司，他们的研究结果发布在每周一期的Vickers Weekly Insider Report当中。每一周，Vickers都会根据内线人士之前一周的具体交易情况，计算出一个他们卖出股票与买进股票之间的比率。

4 N# @6 J" B% v+ g% ]　　根据最新一期的Vickers，整体而言，在过去一周当中，内线人士每买进1股自己公司的股票，同时就会卖出1.26股。这一比率的长期历史平均水平是在2比1至2.5比1之间，而这一周的水平只有其一半左右。
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; `3 O6 w5 j1 I/ e+ ~% R) [) v, o　　如果想要与近期的数据进行比较，我们不妨看看四月中旬时的情况，当时的比率高达7.83比1。正如我当时在文章中所指出的，这显然是个看跌的迹象。

　　事实上，当前的内线卖出买进比率甚至还要低于今年二月时市场处于底部时的水平，当时的比率是1.96比1。

　　另外一个根据对内线人士交易进行观察而得出的乐观结论是来自莫兰德(Jonathan Moreland)，Insider Insight的编辑。他计算的比率和前述恰好相反，是将一周之内内线人士在公开市场上购买自己公司股票的数量来做分子，而以他们卖出的数字来做分母。

　　毋庸赘言，这样一个比率是很难超过1比1的，因为在内线人士当中，显然是出售股票的交易多过买进股票的交易，毕竟他们原本就拥有大量的企业股票，而这些股票并非通过公开市场交易获得。可是，根据莫兰德的计算，这一比率在最近一周当中恰恰就超过了1比1——具体说来，是达到了1.03比1。

% U! n6 O8 d: r" X$ q- G　　根据莫兰德的记忆，这一比率上一次超过1比1，还是“在2009年4月上旬的时候，而那时恰恰是大规模涨势的最初阶段”。

　　当然，正如我以前谈论内线人士交易指标时曾经不止一次地指出过的，内线人士也不是每一次都正确的。比如说，作为一个整体，他们在2007年至2009年熊市当中的表现确实是不怎么靠谱，因此也为自己招来了不小的损失。不过，若是从过去几十年的整体趋势着眼，他们正确的时候远多过错误的时候。

　　尽管我们现在还不能根据内线人士的情况就拍着胸脯保证，说市场立刻就会上涨，但是无论怎样，内线人士在最近几周当中已经逐渐减少了卖出，而增加了买进，这都是一个值得乐观的变化。
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# |7 P5 p: b8 K2 X) n　　(本文作者：Mark Hulbert)

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