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希腊今年财政赤字和债务服务的成本达到320亿欧元。德国和法国迟迟不愿向希腊提供紧急援助，个中原因并不十分清楚。有可能是因为希腊未能提出明确的财政预算方案，甚至把财政预算当成儿戏。就在宣布将把今年财政赤字占GDP的比重控制在12.7%之后不久，希腊马上又改口说今年的目标将是12.9%。今天惠誉刚刚将希腊的债务评级调降至BBB-，并根据这些因素给出了负面的评级前景。! `$ i7 A4 O; ~) ~" n) i
5 J% x0 }+ M8 {0 P$ j; F 如果希腊违约，德国银行最高可面临400亿欧元的损失。德国政府将是这些银行唯一可以指望满足其资本需求的机构。因此，德国有两种选择，要么救援自己的银行，要么救援希腊。然而，事态的发展很可能让德国放弃希腊、转而援助自己的银行。局势的演变过程可能是这样的：6 |% m2 [( o! w s
/ `& ]+ c: Z5 y; l! V 1 欧元区和支持救援希腊的国际货币基金组织(IMF)发现希腊的问题比原先预计的更为严重。欧洲央行则爱莫能助，因为它没有提供注资的权限。3 U! I+ v/ q$ C# h2 [* K3 D8 n; U
3 C7 }, S( d* G0 ]+ b 2 希腊未能提出一份切实可行的削减赤字方案，继续让欧元区其他国家、债券持有人和资本市场怒发冲冠。
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3 大家继续看空希腊债务，使得希腊借新债还旧债所支付的利率(国债收益率)不断攀升。最终希腊将来到这样一个关口：市场需要获得10%的收益率才愿意购买其国债。* t& r) z! g2 s4 j# m4 M
% b. ?2 c7 j2 [) Y- G9 H 4 德国是欧元区唯一有财力帮助希腊解决债务问题的国家。资本市场发现，德国将不得不以远远低于公开市场上的利率向希腊提供贷款。, r. _2 h: @+ }" J* Y) o2 s
) l; c4 X6 e# J( {4 q% I7 i 5 德国拒绝希腊提出的以零利率提供5年期贷款的要求。* P4 F! W4 S) q" l( g% F) m$ w
3 \( y# }# C |# p/ ~7 g 6 希腊急忙退出欧元区，以便能够利用货币贬值的工具。6 z$ G! l" l) `1 g2 J7 E* ?5 Q4 L
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7 就在希腊可以进行货币贬值的时候，它丧失了清偿力。+ z5 M# H3 b: ?* i
7 p# ~5 o, ^1 n Y$ @7 Y, ` 8 希腊违约。; @! K' f+ c' ?) u
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9 欧洲银行因持有希腊主权债务而面临1000亿欧元的亏损。: M ?9 S& M: e4 n8 c. B
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10 德国将原本打算冒着风险贷给希腊的资金用来救援自己的银行。+ X Q+ }( f0 _6 U4 f( Y4 P
2 {+ ]( r9 X; d 注：本文作者是24/7 Wall St著名分析师道格拉斯·麦金太尔(Douglas A. McIntyre)。 |
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狗仔卡
发表于 2010-4-12 07:08
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发表于 2010-7-15 19:50
