虎年开局行情：券商看好八大板块

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中金公司：“三网融会”可能成为2010年的连续投资主题

; B  K% |7 j" u9 ]1 H; m+ Y9 @) n“三网融会”可能成为2010年的连续投资主题。从价值投资的角度，我们建议投资者从关注运营向关注支持产业链（如内容、装备、软件和终端）转移。从主题投资的角度，投资者可积极关注“组建国度有线网络公司、处所有线网络整合和试点省市选择”等给有线网络带来的投资机遇。

一季报之前不建议大范围买进歌华有线（审慎推举），可以配置天威视讯（审慎推举），激进投资者可以关注广电网络（中性）。随着估值程度的攀升，投资者须要在短期业绩风险、估值水温和主题驱动力度之间做更有效的平衡。歌华有线一季度业绩风险高、估值水平高，在事迹风险开释之前，不合适大范围配置。天威视讯一季度固然业绩增加不高（折旧降落对业绩的贡献重要将体现在下半年），但实现稳固增长的可能性较大，而公司股价在经过前期调剂后，也低于我们的公道价钱区间，可以作为首选配置，激进投资者可以关注每用户价值较低的广电网络和整合预期较强的电广传媒。（中金公司）
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+ I) e! A* v% e" X2 S- `国泰君安：持续看好事迹高增加的造纸股

) s6 M3 o! i2 g3 ]1 月份国内造纸包装仍处于较高的景气当中，特殊是箱板包装用纸及文化用纸等产能施展较为充足。固然铜版纸有受到海南金海100 万吨铜版纸二季度末投产的压力，但目前产销状态仍坚持良好状况。消息纸受国内需求不振及废纸价格不断上涨的压力，目前消息纸供求及盈利仍不乐观。2010 年1 月份国产铜版纸价格较上月+1.5%、消息纸+10%、双胶纸+0.8%、白卡纸+2.3%、轻涂纸0.8%、箱板纸价钱大涨，涨幅达12.9%。

纸包装行业要给予足够的器重，由于市场需求较大、集中度较低以及比拟充足的竞争格式，都为业内的上风企业供给了敏捷扩大的空间。可以说纸包装行业是未来几年应高度关注的行业。

; j, f' ^: \& `/ ?3 B连续晋升的原资料价钱或许挤占了造纸企业的利润空间,菲律宾太阳城，但对于业内的上风公司，尤其是浆纸一体化的企业来说,太阳城线上娱乐，并不完整是不利影响。公司通过自身的产品构造的调剂，包含木浆生产和畅销产品比重的进步，来积极应对产品多余的压力，加上国度淘汰落伍产能的政策对纸业市场的调剂，行业集中度将进一步进步。我们预期10 年行业及公司业绩有较大幅度的增加，持续看好美盈森、太阳纸业、博汇纸业、等公司的事迹增长及目前相对较低的估值程度。

: D# L2 J3 R6 K重点公司评级
4 F. Z) B' _: C$ B/ Q7 m$ X
美盈森 增持

太阳纸业 增持
0 I6 _/ o: G. \& U6 U
博汇纸业 增持

) e0 o1 G; e6 a' s5 S/ e2 v华泰股份 增持

6 f$ k) q7 ?- X8 s& ?" x6 q( T岳阳纸业 增持
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晨叫纸业 谨严增持
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景兴纸业 谨严增持

) ]6 J8 c- o. U7 d4 ?2 s" I美利纸业 谨严增持
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银鸽投资 中性

山鹰纸业 中性

（国泰君安证券）
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申银万国：发电增速将超预期 电力股可增持
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我们上调2010年发电量增速预期。参考历史规律、联合1月PMI指数及春节因素影响，我们以为1月、2月的发电量环比增速为-8%、-18%，同比增速将到达33%、8%，1-2月累计增速21%，一季度发电量增速将到达17%左右。在此基本上，2010年的发电量增速可能超越我们此前猜测的7.7%。参考1998-2007年发电量环比变更，依照乐观、中性、悲观三种情景剖析，盘算得到2010年发电量增速区间为8.7%-13.3%，其中中性假设下的增速为10.3%。
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2010年全社会用电量增速有看超过10%。基于乐观、中性、悲观三种情景剖析，并参考2006年以来不同产业的增速变更，我们预计2010年全社会用电量增速区间为8.1%-12.3%，中性假设下增速将到达10.2%，与发电量增速基础一致。具体来看，产业用电量增速有看在2009年4.6%的基本上显着回升至10%，第一产业电力需求较为安稳，第三产业和居民生涯用电将持续坚持12%左右的增速。用电构造方面，我们以为第二产业占比将进一步下降，第三产业和居民生涯小幅晋升。

8 ~# \* Q2 X$ f2 I# X7 J5 J假如上网电价不做调整，预计2010年火电全行业将亏损。基于我们对于2010年发电量增速10.3%的断定，火电发电量增速可能略低于此值，预计为9%左右。依据我们对于2010年各个季度市场煤价的猜测，并依照合同煤上涨30元/吨测算，我们预计2010年火电亏损总额将在430亿左右,太阳城官方网，全行业陷进困境或将难以避免。事实上，2009年12月以来不断产生的电荒表明，在煤价居高不下的情形下，火电企业存煤意愿已经显着下降，目前直供电厂库存天数也仅为9天，导致缺煤停机现象时有产生。

火电2009年报难超预期，等候电价改造事件性催化剂。2009年四季度的发电量与三季度基础持平，但在来水显著偏枯、气象较为恶劣的情形下，火电发电量环比增添7.6%，导致电煤供给较为紧张，市场煤价呈现显明的上涨。近期电荒频现，目前全国电厂存煤天数仅为9天，已经接近了2008年年初冰灾时代程度，华中电网最为典范。此次电荒除了受来水不好的影响之外，发电企业在2009年盈利刚刚有所恢复却又面临煤价继续上涨的背景下，满负荷开工意愿不足也是主要原因。我们认为，电荒的爆发有望加速电价改造的推动。发电企业2010年一季度业绩风险已经有所开释，同时将逐步迎来上调电价预期，目前进进一个战略性增持阶段,太阳城网上娱乐。

自从2009年12月初至今，九龙电力相对行业和市场的逾额收益分辨为21.2%和25%，保持“增持”评级；从脱硝范畴投资标的稀缺的角度斟酌，我们以为未来政府在脱硝范畴相干政策的出台，将成为公司股价继续表示的催化剂。我们依旧看好盈利断定性强、具备足够安全边际、未来有看受益于低碳排放请求的进步以及股指期货推出的大市值水电公司长江电力。国电电力未来向水电、风电等干净能源范畴的发展趋势十分明白，其权证在5月完成行权的可能性较大，从而带来较为肯定的投资机遇，我们认为相比现价仍有20%左右的上涨空间。（申银万国证券研讨所）
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