顶尖顾问质疑股市前途

get8686

　　【MarketWatch弗吉尼亚12月10日讯】尽管当前的牛市到现在已经九个月大了，但是仍有相当多的投资者拒绝承认它的存在，这一点是非常清楚的，几乎是众所周知。
& x- D- u$ D0 Z9 n' r
　　不过，显然并非所有人都知道，拒绝承认牛市的不止是投资大众，在那些长期表现记录非常出色的专家当中，其实也颇有一些人持相同立场。

. v) L6 r+ q3 V- N* x0 r; S　　让我们看看《赫伯特金融摘要》的一些发现吧。在这份摘要追踪的投资通讯当中，计入风险因素影响，过去十年中表现好于买进持有策略的顾问总计七十一位。这七十一位顾问的投资交集，想必大家是很感兴趣的吧？下面就是这些顾问的投资组合模型当中出现频率最高的基金：
. r8 [& B) z5 x+ X9 [
　　．Vanguard GNMA(VFIIX)，9位顾问推荐
4 m/ ^. K* @5 C) f0 z9 o3 A' \
2 J+ j5 \  Y) {7 u8 a- m+ v　　．Vanguard High Yield Corp (VWEHX)，8位顾问推荐

　　．Vanguard Short-Term Inv. Grade (VFSTX)，7位顾问推荐
! ]& F0 R3 y6 ?) L$ y& Y
+ E1 V- O$ q! N　　．Fidelity High Income (SPHIX)，6位顾问推荐
% ?9 F( [& U+ \6 c
　　．Fidelity Select Technology (FSPTX)，6位顾问推荐

9 y5 c) }9 ?% {: s) m) t　　．Vanguard Inflation-Protected (VIPSX)，6位顾问推荐

　　我们可以清楚地看到，这些最多优秀顾问推荐的基金当中，三甲都是债券基金，事实上，前六名当中，债券基金占据了五席。

6 O# N$ i! N  _- _/ o　　当然，与此同时，我们也可以看到，在前六名当中还是有一支股票基金的，而且还是一支较为激进的科技股基金Fidelity Select Technology。因此我们可以说，顶尖顾问们也没有完全视风险为畏途。
+ D$ m3 u# u3 N) ~& v$ t- M
3 z/ Z8 s1 i- w" m. V* z　　不过，无论如何，他们对风险的整体胃口显然是并不怎么样。
5 c% Q/ _6 [' m+ T- l' {6 A1 F$ W
　　当然，有人可能会质疑这些顾问的资格。我们所选择的是那些过去十年整体表现好于大盘的顾问，而过去十年的行情，众所周知，宏观上说几乎可以算是原地踏步，因此确实存在着较为保守的投资策略更容易讨巧的可能。
9 z. I3 A; V1 [' b
" t  w, S# B" @0 Y% I　　那么好，我们不妨换一个群体，看看那些过去一年表现最出色的顾问们推荐些什么。在近十二个月当中，威尔夏5000整体股市指数的回报率为27.1%，而《赫伯特金融摘要》所追踪的投资顾问当中，拥有好于这一表现的顾问有九十八位。这些顾问的投资组合模型当中，最受欢迎的六支基金如下：
+ A! r  L! Q$ q$ l
# D/ p  S# \# |* O　　．Vanguard Inflation-Protected (VIPSX)，12位顾问推荐
+ r$ z! {5 R. Q% G9 y/ D. I6 Q
) ?6 }1 R1 V# `- k& k# Y  ^　　．Vanguard GNMA (VFIIX)，10位顾问推荐
0 f3 f$ A4 }& C- _
4 c1 J6 C( T# E+ q　　．Vanguard High Yield Corp (VWEHX)，10位顾问推荐
( ^8 n# f) q. s: ]: Z3 f4 d7 }
8 ~. P$ ~+ I# e, R% _' ]8 u　　．Fidelity High Income (SPHIX)，8位顾问推荐

; ~6 P! R* l% s- [/ B　　．Fidelity New Markets Income (FNMIX)，8位顾问推荐
" p: @$ }' i/ \) N* S
　　．Vanguard Short-Term Inv. Grade (VFSTX)，8位顾问推荐

　　我们可以看到，两份名单几乎是完全一样的。唯一的不同就在于，那些近十二个月表现好于大盘的顾问们，他们在冒险时选择了另外一支基金，即Fidelity New Markets Income(主要投资于新兴市场国家的政府债务)，来代替Fidelity Select Technology。
9 u/ n3 l1 g& p3 w( e8 u
- {2 ?6 q% u8 D　　那么，我们的基本结论是什么呢？通过观察这些名单，我们可以发现，尽管这些顶级顾问们不能说是完全彻底地看空股市前途，但是我们至少可以说，他们对股市并不怎么看好。他们的这种立场值得我们慎重考虑。
5 B+ W1 D8 ~* A' n1 `
　　(本文作者：Mark Hulbert)