顶尖顾问质疑股市前途

get8686

　　【MarketWatch弗吉尼亚12月10日讯】尽管当前的牛市到现在已经九个月大了，但是仍有相当多的投资者拒绝承认它的存在，这一点是非常清楚的，几乎是众所周知。

6 b' j: s6 ^* U1 D! m+ G& c, D　　不过，显然并非所有人都知道，拒绝承认牛市的不止是投资大众，在那些长期表现记录非常出色的专家当中，其实也颇有一些人持相同立场。
4 L3 j0 y/ `3 f" f5 h; Q' Q& ?
5 z7 L5 R. @1 x! P　　让我们看看《赫伯特金融摘要》的一些发现吧。在这份摘要追踪的投资通讯当中，计入风险因素影响，过去十年中表现好于买进持有策略的顾问总计七十一位。这七十一位顾问的投资交集，想必大家是很感兴趣的吧？下面就是这些顾问的投资组合模型当中出现频率最高的基金：
) T6 z( d' K0 s, y# W: m6 q* H* {& c
0 \1 L) H. ]) K4 x  Y' M　　．Vanguard GNMA(VFIIX)，9位顾问推荐

　　．Vanguard High Yield Corp (VWEHX)，8位顾问推荐
! J8 U  v4 S" Y5 ~5 e5 D
　　．Vanguard Short-Term Inv. Grade (VFSTX)，7位顾问推荐
4 ^4 \3 T# Q5 \5 s' [6 j% Z
　　．Fidelity High Income (SPHIX)，6位顾问推荐

　　．Fidelity Select Technology (FSPTX)，6位顾问推荐

8 U: N; V, ]2 I, L2 V  ?/ X　　．Vanguard Inflation-Protected (VIPSX)，6位顾问推荐
( L1 }( D% Q8 p2 s; q9 j+ J6 S4 F! l
　　我们可以清楚地看到，这些最多优秀顾问推荐的基金当中，三甲都是债券基金，事实上，前六名当中，债券基金占据了五席。

　　当然，与此同时，我们也可以看到，在前六名当中还是有一支股票基金的，而且还是一支较为激进的科技股基金Fidelity Select Technology。因此我们可以说，顶尖顾问们也没有完全视风险为畏途。

) a. z7 M% J, Q2 b　　不过，无论如何，他们对风险的整体胃口显然是并不怎么样。

　　当然，有人可能会质疑这些顾问的资格。我们所选择的是那些过去十年整体表现好于大盘的顾问，而过去十年的行情，众所周知，宏观上说几乎可以算是原地踏步，因此确实存在着较为保守的投资策略更容易讨巧的可能。

　　那么好，我们不妨换一个群体，看看那些过去一年表现最出色的顾问们推荐些什么。在近十二个月当中，威尔夏5000整体股市指数的回报率为27.1%，而《赫伯特金融摘要》所追踪的投资顾问当中，拥有好于这一表现的顾问有九十八位。这些顾问的投资组合模型当中，最受欢迎的六支基金如下：
. _+ r3 I2 \0 a' L; R0 B8 K; C& E- {3 K
6 K4 T7 b+ s9 n; e' Y4 b　　．Vanguard Inflation-Protected (VIPSX)，12位顾问推荐
% d$ Q: c) S5 ?& g% ~8 D' {$ X
( O0 Q9 c* S- F+ ]: `　　．Vanguard GNMA (VFIIX)，10位顾问推荐

6 Y, Q. P9 }2 p# h( F　　．Vanguard High Yield Corp (VWEHX)，10位顾问推荐
8 S& f1 ?7 X6 @+ K$ F) x" E, \
6 F% Q4 e1 m+ Q0 Y: K1 E　　．Fidelity High Income (SPHIX)，8位顾问推荐
, e/ ~" Q0 g3 ]! ~  x0 @3 c( o
' y; c2 b' u7 T8 c- C　　．Fidelity New Markets Income (FNMIX)，8位顾问推荐
( d7 }3 D3 G4 Q* Q( h: v" h6 t* Z
- p6 d6 Y, S: v) V; f　　．Vanguard Short-Term Inv. Grade (VFSTX)，8位顾问推荐
2 @5 B9 s8 Y. r
　　我们可以看到，两份名单几乎是完全一样的。唯一的不同就在于，那些近十二个月表现好于大盘的顾问们，他们在冒险时选择了另外一支基金，即Fidelity New Markets Income(主要投资于新兴市场国家的政府债务)，来代替Fidelity Select Technology。
4 \+ _2 ?  n& R3 w  n! L
　　那么，我们的基本结论是什么呢？通过观察这些名单，我们可以发现，尽管这些顶级顾问们不能说是完全彻底地看空股市前途，但是我们至少可以说，他们对股市并不怎么看好。他们的这种立场值得我们慎重考虑。
4 d/ X) |' V, N
　　(本文作者：Mark Hulbert)