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内部交易的看涨讯号

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发表于 2009-11-13 08:07 | 显示全部楼层 |阅读模式
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  【MarketWatch弗吉尼亚11月13日讯】大多数投资者原本预计股市十月份的调整将会跌得更低,持续的时间会更长。4 g4 q# R1 T5 |0 D) J( C( k: ^

( Q8 H4 Z( F/ Q# o8 r! L  不过,企业的内部人士显然和多数人的想法不同。在调整开始之后不久,他们就已经在加速购买本公司的股票了。这一趋势从那时一直延续到现在。
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$ b# n0 N& x; `3 E& `: E  与此同时,股市也表现出了非常合作的态度,他们开始买进之后,调整也几乎立即结束了。现在,道琼斯工业平均指数正在五十二周最高点附近盘旋。
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  说到这一问题,我们不妨来看看Argus Research发行的Vickers Weekly Insider Report,他们对每周的内部人士卖出股票和买进股票数量进行比较。最新一期通讯显示,在截至上周五的一周当中,内部人士卖出和买进的比率是1.96比1,而三周之前,这一比率是4.52比1。
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  Vickers的编辑科尔曼(David Coleman)就此曾经在本周早些时候写道,“内部人士似乎是认为,在他们自己企业的股票当中仍然存在着长期价值。”1 L* P/ V" {( H5 M5 @
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  或许有些读者会感到奇怪,难道1.96比1的比率就可以视为看涨的讯号吗?毕竟,这些内部人士每买进1股股票,同时就卖出了1.96股。
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  要解决这一疑惑,我们首先必须明白,对于内部人士而言,卖出自己企业的股票是很常见的事,这往往都与他们对股票前景的看法无关。当他们要购置住宅,或者是为孩子支付学费的时候,他们很自然就会出售自己掌握的一部分股票。正如Vickers的历史统计数据会告诉我们的,实际上,内部人士的长期卖出买进比率是2比1或者2.5比1。# P5 @& d1 \. z
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  了解了这一切,我们就会明白,当前这1.96比1的比率其实已经略略低于历史平均水准,因此自然也就具有略略看涨的意义。" v& v: n- b% W4 i# c

2 J+ |( y: c0 F, m  与此同时,根据密歇根大学教授赛恩(Nejat Seyhun)的研究,近些年来,企业内部人士的卖出买进比率更是接近6.5比1。之所以会出现这样巨大的变化,主要是因为企业愈来愈流行将股票当作内部人士薪酬的一部分,而他们自然也就因此拥有了更多可卖出的股票。! }( N3 X- N4 I3 K! K, D9 K6 x7 {5 A
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  内部人士所获得的这些股票并非通过购买得来,因此它们自然也就无法从卖出买进比率当中得到体现。可是相反的是,内部人士的卖出行为却可以非常清楚地得到体现,于是这一比率的读数自然也就发生了这样的变化。: b: d" E" K. ^$ r  Z# E
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  假如赛恩的看法成立,那么当前这1.96比1的比率就已经不是略略看涨,而是牛气十足了。
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  当然,必须指出的是,Vickers显然还没有充分投入到当前这一内部人士交易趋势当中,相反,他们还保持着相当谨慎的立场。他们的两个投资组合模型目前仍然保持着平均50%的现金部位。" D) U$ U! c- t+ Y+ |
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  事实上,《赫伯特金融摘要》所追踪的另外一份唯内部人士马首是瞻的投资通讯,莫兰德(Jonathan Moreland)的Insider Insights,现在也是类似的立场。
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  不过,无论如何,哪怕我们不因此而变得更加乐观,我们至少也应该尊重那些企业知情人士的意见,不要对涨势感到悲观才好。+ r. f# q8 P- ~- _3 v
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  (本文作者:Mark Hulbert)
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