加拿大明年或成加息最激进央行 年底利率恐升至3.25%

片儿刀

今年夏季，国际油价的剧烈波动正在重新塑造全球市场对央行利率路径的判断。
  b( P9 M- i. N- |$ b$ w7 N  w
随着美伊冲突再度升温，原油价格一度突破每桶100美元，市场对于通胀回升以及各国央行重新加息的预期迅速升温。

然而，在这一轮全球利率预期变化中，加拿大央行却表现出了不同的走势。


! v* i1 N  {, e7 u( k
$ l4 x( L% p  [/ w) y5 r油价暴涨推动全球加息预期升温

加拿大国家银行（National Bank of Canada）的策略师在最新报告中指出，今年7月油价上涨约30%，加剧了市场对未来通胀压力的担忧。
. ^" O$ A, O% F
受此影响，市场分别上调了英国央行和欧洲央行的加息预期，各增加了一次完整加息幅度。
0 m" O3 ?" d3 z- |$ S
与此同时，美国市场也明显提高了对美联储加息的押注。
+ j/ O! {3 ?! E/ r
/ F- B1 s( |( t% z随着能源价格上涨以及价格压力重新受到关注，市场一度认为美联储本周加息25个基点的概率，从此前的10%升至40%。

% y1 y# ]' Q7 ~, [不过，随着美伊局势随后出现缓和迹象，油价开始回落。截至目前，布伦特原油价格已经降至每桶86美元以下。

/ ~! E1 z8 A( o* p4 n" s$ K' Y但即便如此，利率掉期市场仍显示，美联储加息25个基点的概率约为三分之一。

彭博指出，在联储议息会议临近之际，市场出现如此程度的不确定性，十分罕见。
2 y# I5 N& v$ {4 H
5 F7 R( B) D: g4 J4 ~- Y加拿大央行却未被油价明显影响
  d. U; a. h# U- _7 n' c; \
& k6 h9 S8 y* O% h与美国、英国和欧洲市场相比，加拿大央行的政策预期受到的影响明显较小。

0 h/ i# X2 _4 w  J& _3 C+ \6 n' |: N! p截至目前，市场仅将加拿大央行12月利率预期上调约5个基点。

加拿大国家银行策略师表示：近期油价与加拿大央行政策预期之间的关联正在减弱，而这种关联在其他经济体仍然较为明显。

2 R( Y: d$ V5 A. _% O8 j  c分析人士认为，能源价格当然对加拿大经济十分重要，但目前决定加拿大央行政策方向的，更重要因素仍然来自国内经济环境。

# J# _. e( N& @近期几个因素共同压制了市场对加拿大加息的预期：
9 h1 ^9 Z% I4 P! r" E0 O
* 加拿大央行本月释放出略偏鸽派的政策信号；
- U, [# s1 r" c" z3 E
* 通胀数据持续趋于温和；
) h% J" M. c" \5 d9 m3 j( L
* 美国总统特朗普再次提出对加拿大加征关税的威胁。
$ c* b' \  ~7 ^# J; x  x6 t3 b- b
5 `3 l- c& [( K0 S3 l" r这些因素使市场认为，加拿大央行短期内重新加息的可能性有所降低。

不过，这并不意味着加息周期消失，而更可能意味着时间被推迟。
' ~4 p( @+ J, V- @* `  F% {
加拿大明年或成为主要经济体中“加息最激进”的央行
7 r/ ]) _! g# M  f. s/ I
/ Y; P+ \3 E% t9 D/ ]0 ]$ b  e加拿大国家银行认为，目前市场对于加拿大利率路径的判断可能过于保守。
; A* Z+ k4 v. l5 U# G
该行在报告中指出：如果市场定价最终准确，那么到明年，加拿大央行的紧缩力度可能超过目前追踪的所有发达经济体央行。

加拿大国家银行并不认同市场当前的预测，即加拿大政策利率将在2027年升至所谓“中性利率区间”的高端——2.25%至3.25%。

该行预计：加拿大央行将在明年第一季度开始加息，并在年底前将政策利率提升至2.75%。
# M8 x: q  f# r7 K) ?% Q  I
2 o6 n: p2 o* X3 [7 C- v这一时间表虽然晚于目前市场定价所反映的路径，但又早于多数私人经济学家的预测。

目前，私人经济学家的普遍观点是，加拿大央行可能要到2027年第三季度才会重新启动加息。

加拿大六大银行预测出现明显分歧

' x3 U! s* d# z$ M" s: Q/ |对于未来利率走势，加拿大主要银行之间也存在较大差异。

" W2 p& u( R6 J" p! H) e目前预测如下：

加拿大帝国商业银行（CIBC）和加拿大国家银行观点较为接近，预计到2027年底，加拿大政策利率将达到2.75%。
8 `1 T- B5 e8 \$ C& S! V5 U9 W
  Y' U( b" S$ w$ S加拿大皇家银行（RBC）预测更高，认为利率可能升至3.25%。

0 U, J  Z: B4 U$ Q加拿大丰业银行（Scotiabank）预计利率将达到3%。

4 n: r" w4 ^" X1 J而加拿大道明银行（TD）和蒙特利尔银行（BMO）则相对谨慎，预计明年利率将维持在2.25%。