 鲜花( 1005)  鸡蛋( 11)
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8月初，美国选择提高债务上限，尽管暂时化解了美债危机，但这无疑只是在拖延时间，只表明危机的爆发点再次被留给了未来，继续成为一颗不知何时会爆炸的“不定时炸弹”。
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9 U# J" E' y3 l4 \) m4 T 如今，美债如何削减是影响未来全球经济稳定的关键因素，美国债务“绑架”了全球经济复苏的步伐。/ o$ E9 J/ X. B/ r* [
" \2 Y! c# K$ p+ ?% C; V: g0 s 至于如何化解美债风险，美国显然有多条选择路径。美国可以选择从此“痛改前非”，真正从国内削赤入手，从根本上改变美国债务持续攀升的发展模式。
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不过，在削赤难以实现的现实面前，美国也可能继续利用美元的国际货币地位，通过类似债务货币化、全球通胀化、美元贬值化和技术性违约等“阴招”，继续通过“损人利己”来转嫁危机，继续过度透支自己的信用。如果是这样，这将会是美国霸权步入衰落的一条“不归路”。! w u$ h9 ~! \7 R9 T
4 R" p2 ]; |4 {- T3 T 本报讯 近期，尽管美国债务上限大战、信用降级等问题暂时平息，但美债危机的“幽灵”还在持续发酵。全球各国都在盯着美债发愁，美债危机正成为未来全球经济复苏的“堰塞湖”，成为全球的一块“心病”。
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2 O2 z# e j* W3 b+ c1 d* { “不定时炸弹”* O$ V) m% ]* Q6 m6 [
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8月2日，在经过两党近两个月的辩论“闹剧”之后，美国参众两院终于先后表决：提高美国债务上限，授权美国继续借债运行，从而避免了美国主权债务违约。# R) C0 ~4 I+ c3 T @
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3天后的8月6日，标普把美国主权信用评级从AAA下调至AA+，进而引发全球金融市场的激烈震荡，初现全球金融市场对美债危机可能发生的恐慌情绪。很显然，从迪拜到希腊、从欧洲到美国，美债成为新一轮风险上演的新起点。. X0 F/ D u7 Y; q' b6 [/ L$ V% }
! s' w3 n! R$ p+ e& S5 o 当今，美国国债总额高达14.3万亿美元，这意味着美国人每花1美元，其中的40美分都是借的。自1960年开始，美国债务上限已经上调78次，几乎平均每8个月就要上调一次。很显然，本次提高美债上限绝不是“最后一次”，不久后再提债务上限的几率很大。- ]. c: F9 h. V, E# Y0 L
, a- }5 J8 b% w- f, D( q8 h; P 随着美国财政出现庞大赤字、失业率居高不下，经济增长停滞不前等问题“上演”，全球看到了所谓的“最安全资产”也是濒临危机。靠借更多债和印更多钞票维持经济，任凭“债务雪球”越滚越大，这种“负债型经济模式”与庞氏骗局几乎没有本质区别。
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. L4 S- N% L3 k: \) a9 A 提高债务上限对美国或许只是拖延时间，无法从根本上解决债务问题，只是表明危机的爆发点再次被留给了未来，继续扩大着潜在的破坏能量，成为一颗不知何时会爆炸的“不定时炸弹”。
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让世人担忧的是，一旦美债危机爆发，这种风险的扩散将覆盖全球，进而引发一场全球性债务危机。$ T, H. G' u- w0 u8 O8 o/ v/ B
. F# S6 z6 h; m0 C# K2 r$ P( w 转嫁危机6 h# r2 R7 |" A6 `
) ~* F8 d! C( A/ Y2 @$ p 美国信用正被透支4 o1 w6 w' o+ A @
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从过去看，每当面临经济危机，美国都会选择“危机转嫁”。- _- f1 \2 r Y) c* G
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比如，较大的一次是1971年布雷顿森林体系的解体。面对各国争相抛美元兑换黄金的要求，美国宣布中止黄金和美元挂钩。最终，美国以拒绝履行对他国义务的方式渡过了此次危机。第二次是20世纪80年代美元汇率的急剧升值，由于美国出口受阻，制造业衰退，承受大量贸易逆差。1985年，美国政府与其他西方发达国家尤其是日本订立“广场协议”，通过逼迫日元等货币大幅升值的方式，缓解了本国的经济困难。6 K6 A9 j! K: h2 Z. ~- E' d- j6 t
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美债风险威胁全球经济
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如今，美国也在采取向外部施压、而非内部调整的处理方式来解决金融危机。类似逼迫人民币升值、美元贬值、全球通胀的局面出现，都在悄然实现着危机的转嫁。从目前看，美债风险始终是悬在全球经济之上的一把“达摩克利斯之剑”，美债如何削减是影响未来全球经济稳定的关键因素。甚至可以这么说，全球经济都在看美国的脸色行事，美国债务“绑架”了全球经济复苏的步伐。
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“借债成瘾”削弱信用: w. H( [3 N( }# z) |3 `* M. z1 U
1 ~7 ]- R: i+ L 3年之前，美国选择了用“国家信用”代替金融系统可能走向崩溃，把金融危机中个人、企业的负债“收归”到国家，实现了“个人负债模式”向“国家负债模式”的“债务升级”。如今，美国长期以来的“借债成瘾”癖好也正在蚕食着美国的信用。9 K& q6 v" H8 Z9 T; m; l
( B& r& V4 ^* l g" u0 R: c; f 凭借美国综合实力第一和经济、军事实力第一等种种优势，美国估计不会选择主动“赖账”，但类似“隐形违约”等途径，却是美国巨额债务稀释的惯用伎俩。这种损人利己的“耍花招”方式，已经不止一次地消耗了美国的国家信用，让美国信用在世人面前大打折扣，导致美国在全球的威信日趋下降，而这正是美国霸权走向衰落的内在逻辑。9 N; s( t9 n( l$ ~2 x# @ V
* R9 e8 R% C+ u/ K1 r/ [1 z: b 债务形成
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政策根源' b% F: d1 B$ l. b# L1 ]
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赤字与减税筑高债务. e- o+ j6 f+ c2 \' A
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本报讯 美债发展到今天，其实有很深的财政政策根源。在扩张性财政赤字政策下，美国经济获得了很多好处，但一直没有付出太大的代价，这是形成美国政府“借债成瘾”的重要政策因素。
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' H, _, X4 R5 `; \: @ 最近40年来，美国政府有35年都出现预算赤字，只有在克林顿执政时有过两年盈余。; P6 l+ A" w6 \9 m
, E, c% |1 a9 p+ l- c# f 上世纪80年代里根上台后，应对经济滞胀的“里根经济学”应运而生，强调减税对刺激经济的绝对有利，其推行的巨额减税计划在美国史上都很罕见。
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这样的政策的结果就是：减税在刺激经济保持一定增长的同时，也导致里根8年执政财政赤字高达1.9万亿美元，超过历届总统累计赤字之和。4 ]" J; d4 r! |4 v
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小布什上台后多次推出长期减税方案，再将美国政府赤字推到了一个新的高峰。长期收支赤字只能靠政府发行债券融资解决，美债规模只能越积越大。3 m9 F$ e/ v" ^0 T% S7 f
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新闻链接+ E9 f) r; z% E' M
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14.3万亿债务“滚雪球”; Y) p& l; w" t0 @% U
( }4 q' j+ x3 H 本报讯 美债主要由联邦债务、公司债务与个人债务三部分组成。目前美国14.3万亿债务的构成是：公众（个人、企业、金融机构、地方政府）持有3.6万亿美元；外国持有4万多亿美元；联邦政府持有6.2万亿美元。- e" Z; h" j* [& J& e7 i5 |- |& D% n3 s
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奥巴马（2009年至今）* p# b; B) w N$ [+ T" I# Q
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经济刺激计划支出、减税，以及2007-2009年经济衰退造成的政府收入下降和失业救济金增加，共计2.4万亿美元。 M6 K3 u `- F/ y3 N
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小布什（2001年-2009年）
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减税、伊拉克战争和阿富汗战争，2001年经济下滑及始于2007年的经济衰退，共计6.1万亿美元。# C1 N0 l6 y6 A1 g
; e5 C6 N, Y) h2 Y# W3 M. e 克林顿（1993年-2001年）
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* ^; V! Y3 K, K; G. |5 b1 N. t 尽管有两年时间预算盈余，但其他年份均出现赤字，共计1.4万亿美元。
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老布什（1989年-1993年）
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& `! K: t. g% q, k* _ 第一次海湾战争，经济下滑致政府收入降低，共计1.5万亿美元。
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$ Q, n9 c1 [1 g2 p 里根（1981年-1989年）9 _* E% f$ c* q& T! E/ C) M
; Z9 U( I# h h# |' X 冷战时期国防支出及持久减税，共计1.9万亿美元。( Q0 c/ ?5 _% J) z
/ k0 A, q$ J/ Q& I0 K4 I 里根政府前（1981年之前）
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, P) l! x: G' }+ l 战争和经济衰退产生赤字，共计1万亿美元。
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消费观念
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- _3 }4 O# G) {* M6 h, x D “负债消费”埋下隐患
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4 g5 \4 D6 P! E, O) i' m: i 本报讯 至于美国政府为何推崇扩张性财政政策，则与美国人的消费方式紧密相关。金融危机之前，美国经济增长的主要动力来自个人消费，个人消费占国内生产总值的70%。为了满足大众的消费欲望，政府开动印钞机滥发钞票，在为美国经济打了强心剂的同时，当然也埋下了债务隐患。
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6 w& Q3 o' i/ ]$ p3 z3 \) Z. b 金融危机之前，美国人每年因信用卡透支罚款偿付费用高达150亿美元。2008年美国次贷危机的本质说穿了就是美国人一向信奉的“负债消费”模式的泡沫破灭。
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4 v8 ]/ W4 }6 a4 k @& | 过去30多年来，美国人储蓄率一直呈现下降趋势，支撑美国消费正增长长达16年之久，同时支撑美国经济在30年中保持一定增速。然而，当欠账的人多如牛毛，当储蓄率透支超过了一定极限，“寅吃卯粮”的消费方式最终成为金融危机的“始作俑者”，残酷地证实了借债消费的不可持续性。/ c* T5 t5 V+ U* N- N
: \4 `/ m+ U! B% I9 |' o' Y 军费因素3 \2 a1 n' B9 e, r# t5 i
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两场战争助推债务+ g% j" W$ J% i6 E3 U
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本报讯 二战之后，美国军事开支累计约30万亿美元，这是目前美国债务持续上升的不可忽视的因素。从历史上看，1945年以来美国国防预算一直处于增长状态，几乎每年都达到新高。5 F' Z, T0 U: m% t: l9 h1 h' K
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为了保持其头号军事大国的地位，美国每年都在增加军费的开支；在面临战争期间，军费开支的数额则更大，庞大的军费开支完全靠政府的拨款解决。在政府赤字的情况下，大幅举债就在所难免。自“9·11”事件10年间，美国用于伊拉克和阿富汗战争的开支猛涨，致使政府债务负担不断加重。6月的最新数据显示，尚未结束的两场战争的开支已达2.3万亿~2.7万亿美元，两场战争早就成为吸钱的“无底洞”，10年反恐代价更是高达4万亿美元。* p$ \6 T& ?1 t2 g1 a- R& D
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前景展望
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化解美债危机“四种途径”, h- e% }; P# L
5 F& U& v% o1 `0 r' f O 本报讯 美国如何化解债务风险，显然有自己熟稔的思路与手段。综合各种手段看，美国向全球转嫁危机、让全球为美债埋单的选择，将是化解美债危机最阴险的“一招”。: j* k- `. }" L; c
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痛改前非 真正削赤
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' L# ^0 k: D, G 美国要想真正负责任地解决美债问题，就必须从根本上改变扩张性财政政策的执政思路。当年克林顿政府是二战后唯一连续4年财政开支未欠债的总统。克林顿任期内多次否决了共和党的减税计划，把财政结余用于充实社会保障和削减国债。- U. e4 ]2 {1 ]( m' A
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从目前看，奥巴马政府也面临财政赤字过大、债务不可持续的局面。但对奥巴马来说，切实执行减赤计划几乎是“不可能完成的使命”。在美国政府的开支中，军费、养老保险和医疗保险三者占据“大头”。在美国强化军事霸权的背景之下，军事实力是美国人的“命根子”，指望美国减少军费开支几乎不可能；养老和医疗开支则是民主党的执政基石，大幅削减任何一项都会令奥巴马连任之路堪忧。
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路径2
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" W; B0 O8 J) L8 [$ B1 ?" `$ _ 再提上限 偿还旧债5 @7 [" [& G+ f& b2 n% T5 U% Y
7 Y3 n6 w% x+ N7 U! ]' W3 } 在无论是增收还是减支都困难重重的背景之下，美国政府唯一的办法就是“借新债还旧债”，任凭“债务雪球”越滚越大。从长远看，天量债务能否最终实现偿还，其实已没有多少人关心，核心是美国还能够“举借新债还旧账”，继续维持财政运转。' U- j3 r1 W4 R1 e# f
- R' x/ _9 S: @5 r7 \0 e2 P* f9 C 很显然，美国8月初第79次提高债务上限，肯定不是最后一次。在紧迫或适当的时机，美国还会重演如此“闹剧”。这已经不仅仅是美国两党的“政治秀”表演，也是美国不得不用的手段。由此，美债债权人可能都不得不继续被迫借钱给美国。. {5 n" z; t4 R; l t- I
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推出QE3 稀释债务' ~+ R, v" T ?4 s, o, O2 Q6 N; N- d
& |7 B6 B2 S/ H" d! |$ B0 e; x 在背负沉重债务的情况下，流动性是解决债务困境的最好方法。比调债务上限作用更大的，无疑就是美联储的量化宽松政策。为了刺激美国经济复苏，美联储坚持零利率政策，不断向市场注入大量的流动性，借助流动性稀释着自己的巨额债务，必将对新兴经济体再次带来热钱涌入与输入性通胀的压力，再次冲击全球脆弱的金融市场与经济复苏。$ f+ p2 H, g) {; e' {1 J6 c
1 r3 b) Y# j) s: l; E7 A 《货币战争》的作者宋鸿兵指出，面对美债高企的局面，除了推出QE3（第三轮量化宽松货币政策）之外，美国政府似乎别无选择。而一旦推出QE3，必然导致美元大幅度流出美国，全球其他货币被迫升值。对全球货币市场而言，QE3都是新一轮“绞杀”。
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美元贬值 全球通胀
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3 a" f& J h) b" {9 O 对美国来说，只要保证国内“温和通胀”，美元贬值对美国经济并无大碍，结果是美国能赢得债务经济带来的一切好处，却较少为此承担代价，这才是美国金融霸权的真正含义。很显然，采用美元贬值和通货膨胀“隐性违约”，早就是美国减债减赤的惯用手法。而对全球投资者来说，最终和最大的风险也正在于此。 |
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狗仔卡
发表于 2011-8-20 20:23
提升卡
置顶卡
沉默卡
喧嚣卡
变色卡
显身卡
发表于 2011-8-21 16:21
