美元贬值该接受还是拒绝

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新浪财经讯 《经济学人》10月22日发表评论文章称，美元贬值给那些实行浮动汇率的国家出口带来冲击，各国的应对方式不一，巴西采取强硬措施，加拿大引导市场预期，而欧盟除了法国之外，颇有点听之任之的意思。

　　以下是评论文章原文：

　　从某种意义上讲，美元贬值对全世界是一个好消息。在全球经济复兴的背后，是股票和企业债券等风险资产重新获得人们的亲睐。去年雷曼兄弟倒闭之后，投资者对安全资产的需求推动美元大幅升值。

( ~2 P/ f1 N- h$ X　　现在股市和经济都已经反弹，美元重新步入熊市，这令那些浮动汇率的国家感到头疼。对此有三种反应：采取直接措施阻止本国货币升值；试图用言论来压低汇率；将弱势美元作为事实来接受。
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  B: L- V- c7 y) {0 T; f　　巴西采取了最直接的办法。受良好的经济增长预期和较高的短期利率影响，国外资本大举涌入巴西。这不但推高了巴西股市，也推高了巴西货币雷亚尔。为了遏制这一趋势，本周巴西政府重新对国外居民购买巴西股票和债券征税。尽管许多人质疑这样的措施是否会造成长期的不良后果，但它取得了立竿见影的效果，雷亚尔立即贬值2%，巴西股市下跌近3%。

7 A" P, D# o3 c/ e　　其他国家则采取用言论压低汇率的办法。加拿大央行在10月20日举行完货币政策会议之后表示，加元的走强已经背离了过去3个月经济方面的利好消息。该行称加元升值将给出口商带来压力，并表示通胀达到2%的目标值比原先预计得要晚一些。外汇市场捕捉到了加拿大央行的信息：在该行发表声明之后，加元对美元汇率下跌2%。
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　　欧洲阻止美元贬值的努力则收效甚微。本周，就在法国总统萨科齐的顾问将当前汇率描述成欧洲经济的“灾难”之时，美元汇率跌至1美元兑换1.50欧元。萨科齐经常抱怨强势欧元给出口商带来的冲击。
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　　其他欧元区国家则要泰然一些。荷兰财长博斯无所谓地说：“欧元的强势反映了欧元区经济的强劲。”作为欧洲出口发电站的德国感觉1美元兑换1.50欧元的汇率是其出口企业的生存线。不过上次欧元汇率飙升至这一水平的时候，德国出口企业依然欣欣向荣，因为当时亚洲和中东对其专业资本品的需求被证明对价格不敏感。然而法国则步履维艰。今年早些时候欧洲委员会的一份报告显示，在欧元的第一个十年里，法国出口商的市场占有率在下降。

　　现在有一种非常明显的担忧，就是美元的下跌会完全失控。欧洲央行主席特里谢再次重申，大西洋彼岸的政策制定者称强势美元符合美国的利益。这么说的目的是强调防止美元崩盘是大家的共同利益所在。然而事实上美国需要弱势美元来复兴其经济，并重新将经济从消费支出导向转为出口导向。由于中国和其他亚洲国家采取盯住美元的汇率政策，于是汇率调整的重压便全部落在了欧元身上。

　　有些人认为欧洲央行可以通过送礼的方式部分解决这一问题：它可以降低利率，这样欧元对美元的汇率就会下跌。然而欧洲的货币政策制定过程与美国几乎没有差别。欧洲央行的主要政策利率为1%，高于联储的基金利率，然而它一直过于宽松地向银行提供长期现金贷款，过剩资金已经将市场利率推至与其他发达国家接近的水平。

　　欧洲央行最终会面临其他一些央行已经遭遇的难题。只要美国继续维持低利率，其他国家任何收紧货币政策的举动(哪怕维持基准利率不变)都可能意味着本国货币升值。这似乎是澳大利亚央行将要付出的代价。10月6日，澳大利亚央行提高了基准利率，其会议纪要显示汇率并不在其考虑之列。该行的利率制定者将澳元升值归因于经济强劲和大宗商品上涨。
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　　当全球经济处于自由落体的时候，所有国家不约而同地刺激本国的经济。看起来像是协同作战，其实只是巧合。复苏之路更为崎岖。那些在增长势头强劲的亚洲新兴国家拥有更大敞口的国家(比如澳大利亚)对弱势美元毫不介怀。甚至日本似乎都不太担忧。然而在别处，奄奄一息的美元已经不只是威胁了。

zsm2002

every coin has two sides