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迷惑的数据，迷惑的解读，这是4月份宏观经济数据公布后的实际情况。
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8 o( L4 W" w& ~* f 企业并未从水深火热中走出，但在经济学家眼中，宏观经济数据正在逐步走好。同时，各种宏观经济数据打架现象增多。而且，在经济刺激计划之下，地方和中央在数据之间也存在很大的冲突。3 x/ g/ U s0 u" W" d! _
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对于同一组数据，由于解读角度和方法不同，判断和预期就会迥异。虽然唱多者越来越多，但不少接受采访官员都表示，经济好转并不等于转好。经济V型反转说法或许受到挑战，经济可能需要在底部盘整一段时间。
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& Z9 `; l; i \ 迷惑的数据
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: z; E6 {2 G/ c3 \1 Y9 K3 o 3月份，在国家统计局一些官员下去做调研时，很多企业对未来预期非常乐观，然而，最近一些去企业做调查的经济学家反映，部分企业的信心再次受到打击。& Z2 i4 ?# s6 r) h" U( O, x
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企业利润和税收是反映微观企业经济情况最根本的指标之一。第一季度，全国税收收入同比降10.3%，4月份全国财政收入年率更是下降了13.6%，这些数据反映企业仍旧在水深火热之中。0 W' F/ i- }& `' n' L$ |! G! K
( t* P$ e" C2 G. k7 g* ~ 但在经济学家眼中，越来越多的宏观经济数据开始走好。4月份公布的消费数据、固定资产投资总额增幅都超过预期，物价指数、外贸降幅虽然仍在下滑，但下滑幅度在收窄。 h+ |( b$ A4 q0 Z3 _" a5 a
5 X' z( ^2 r; ~; z+ r6 e 越来越多宏观经济数据走好，但同时宏观数据打架现象在增多。8 K6 ?, X3 n* |" W+ {
- L$ ~3 i' Y; `: o0 w 在08年5月份之前，工业增加值数据和城镇固定资产投资走势趋于一致，但之后工业增加值同比增速开始下滑，并从2008年12月份开始急剧下滑，但是同期城镇固定资产投资增加很快。$ {5 n0 g5 k% T9 V, l/ f8 n1 c
$ Y) L3 t' g0 a( _ 在今年4月份，数据打架现象继续增加，4月份工业增加值低于3月份，当月全国发电量同比减少3.55%，较3月份2%的降幅继续下滑，但固定资产投资数据却创出了超出30%的新高。
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4月份外贸数据表面不很乐观。海关总署5月12日发布的数字显示，前4个月外贸进出口总值同比下降24.3%。海关总署在没有对数据进行季节性调整基础上就公布：4月份一般贸易进出口、出口和进口环比增长分别12.3%、8.3%和16.4%。但之后商务部公布的出口环比却是下降了5.5%。( r8 B* `+ l) f3 D, p) ~+ U
. J, ]( ^3 O% ` w# R& H 4月份，社会消费品零售总额9343.2亿元，同比增长14.8%，增速比3月上升0.1个百分点，但消费者物价指数却在继续下跌；与此同时，很多接受调查的消费者反映，他们并没有感到日常消费品价格出现下降。$ ^1 I; E7 r3 O5 j6 g& s5 ^+ d
. l; w, T0 J- V, U2 d- u/ y 信贷数据同样让人疑惑。据一位接近央行的人士说，在4月31日之前他知道各家银行放贷数据总额也不过800亿，但月底一下子增加到近6000亿。国金证券宏观分析师王晓辉表示自己对4月货币供给增速的上升不解，“当月信贷增速略有回落，央行公开市场操作又回笼了货币，而外贸顺差增速应当有所回落，因此三方面的因素都不支持货币供给增速的进一步上升。”王晓辉说。" Z4 B+ ]% \( s r. X6 o& f0 Z
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宏观数据之间的背离和制造的迷惑越来越多，这种现象还出现在地方和中央之间。. ^( x0 M5 w; K# i: s7 ]# v; A
+ Q a, z' ?$ m8 a 在地方，经济刺激计划之后，数据大跃进成为一个习惯，据一些关注宏观经济数据的经济学家指出，第一季度，各个地方GDP加权总数达到18%，而实际上第一季度国家统计局公布的GDP为6.1%。
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好转不等于转好
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唱多的人越来越多，但却是各自弹着琵琶。对同一组数据，由于解读角度和方法不同，带来判断和预期就会迥异。
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/ M9 I! x* U7 S5 Z# r o “3月份8.3%工业增加值出来时，当时很多人不放心，认为统计肯定有数字处理的问题，但从4月份7.3%的工业增加值来看，总体上可以判断回升是有基础的。”国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群说。亚洲财富论坛理事董先安也预期工业生产增速最早在5月份就会重拾升势，他认为第三季度工业生产增长率可能会上升至年同比10%以上，进而会使实际GDP增长率提高至9%左右。3 W9 r$ J/ Y. {/ S
! d# S7 y- k3 \, W0 D$ I 但燕京华侨大学校长、经济学家华生却表示，4月份数据反映国内经济仍在复苏的初期，仍然不稳定，需求不足的压力还在持续。
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从投资数据上看，4月份固定资产投资同比增长34%，比3月加快3.7个百分点，如果剔除物价，实际增速比3月上升5个百分点。就此董先安认为：越来越多投资人达成复苏共识，企业预期根本性改变。从结构上分析，中信证券诸建芳认为。政府主导的投资继续高增长，而私人投资也有所跟进。; z! f* ~" z1 I2 p {: H! ?
8 Q8 U( X5 G0 Q2 H0 c F n 但国家信息中心经济预测部副主任祝宝良则对投资数据持怀疑态度，“我不相信4月份投资会有30%这么高的增长速度，这些投资数据可能包括企业的兼并破产和搬迁数据。”国金证券王晓辉也认为目前投资分布冷热不均，政府投资和工业投资依然强劲，房地产投资仍然较为低迷，外商投资则出现负增长。所以目前工业投资的快速增长加剧了未来经济调整的风险。7 p. W5 e; p/ H/ X
, W R; \: d# ]" ~+ @+ U5 C 消费数据超出多数宏观经济学家的预期。“消费这方面加快了，还表现在居民消费结构升级重新开始恢复到一个比较活跃的状态，即汽车和住房这类需求看起来明显回暖了。”张立群说。但国金证券(36.19,-0.16,-0.44%)宏观分析师王晓辉却表示，目前零售增速的强劲增长可能来自财政政策的刺激作用，未来由于同比基数上升，失业影响加剧，零售增速可能再次下降。
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不管在其他数据有多少分歧，在关于消费者物价指数(CPI)和工业品出厂价格指数(PPI)的趋势判断上，经济学家却出奇的一致——未来两个季度中国将会走出通缩时代。3 u- ?. X0 ~) O$ S- A; r) K2 t3 S7 n
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的确，未来影响CPI上升的正面因素有经济恢复、资源价格调整、农产品(17.25,0.00,0.00%)紧缺导致价格上涨等因素，负面因素则有季节因素和消费者紧缩预期。虽然正面负面因素各有侧重，但多数人认为未来的第二季度和第三季度，CPI和PPI会相继见到底部。“第二季度PPI将见底，后期回升的可能性很大；第三季度主要食品价格的下降周期可能在第三季度结束后，”中信证券(26.10,-0.02,-0.08%)首席宏观分析师诸建芳在报告中指出。野村证券中国区首席经济学家孙明春甚至预期，下半年将会重现CPI通胀，并在第四季度达到年同比2.3%。
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. @( i/ j( t8 j" r" E2 E- S1 S 总体上，对个体数据分析的差异带来对经济运行趋势判断的差异。“我觉得经济底部震荡可能性不大了，现在这个回升的态势已经看得很清楚，经济肯定会逐步提高。”张立群说。4 ~ d, q* h+ h7 b4 ^
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但祝宝良仍坚持之前的观点，虽然中国经济在底部企稳，但复苏仍旧不稳，我们把经济这种上下摇摆叫萧条，哪一个政策没跟上，政府哪一个投资项目没来得及下经济就会回调。
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“好转不等于转好”，不少接受采访官员也表示，目前经济V型反转趋势受到挑战，经济可能需要在底部左右盘整一段时间，而现在经济调整时间和幅度都看不清楚。 |
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狗仔卡
发表于 2009-5-15 20:01
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