加拿大最后的避税天堂—谈Flow Through 投资 (上）

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最近接到很多电话和邮件，询问我关于Flow-Through 投资的问题。原本想写一个这方面的文章，由于工作忙的缘故，看来现在很难有机会。以下是我摘录的两篇关于这方面投资的文章，希望对大家又帮助。文章是以多伦多为例，对于Alberta的投资者，是有一定区别的。如果兴趣和疑问，欢迎致电给我。
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7 q* b+ N) d- G加拿大最后的避税天堂——谈Flow Through 投资 （上）

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在多伦多这些年，经常遇到的问题是，我们为什么要移民，我无法回答这个问题，只希望有一天闲下来，写一本书：聊聊移民的苦与乐。因为我有第一手资料，那就是我接触到这些客户们的生活，从中我领悟到很多有价值的东西，唯一可惜的是这些客户之间很少交流，否则，很多人的生活都会有所改变。我真心希望朋友们有空多交流，开朗的性格，多接受新鲜事物，带来的远远不仅是多几个朋友。大的不说，就以找工的小事为例：我的一个客户告诉我，他们一起上培训课时，互相经常交流，而等他找到了专业工作，收入五、六万一年，其他人不知道是出于嫉妒，还是自卑，联系逐渐断了。他干得不错，老板经常问他推荐人，他苦笑对我讲，我举手之劳，竟然没人愿意赏光。性格决定命运，我有时也不由得唯心起来。
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+ _. @9 Y0 o# [扯远了，无论我们报着何种目的移民，每个人都发现加拿大的高税收让人头痛。合理避税，几乎成为人们的口头禅。我将在以后的几期详细介绍退休储蓄计划（RRSP），现在我想介绍一些大家了解甚少的退税计划。

7 j+ t1 m& g7 C' O, q* ^有头脑的人从来就没有停止过和加拿大税务局的斗争，从电影业投资，到教育软件捐款，尝到甜头的人越来越多，也就引起了税务局的重视。税局对既成的事实毫无办法，但是，却有权力修改税法，弥补漏洞，这些合理避税的计划逐渐被一个个的封杀了。
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但是，加拿大政府对能源和矿业的支持，却从未改变过。于是就出现了flow through limited partnership （L/P），根据CGA专业会计网站上的定义，政府对于在石油，天然气，采矿等行业的投资者，给予一定的税务优惠。例如，对于石油和采矿等项目的费用，政府允许100％抵税，称为加拿大勘探退税额度（canadian exploration expense credit－CCE）。对于花在能源方面的费用，政府给予30％的抵税额度。公司用于勘探的费用很大，而且经常需要假以时日才能获利，由于需要不断的资金涌入才可以支持前期开发的成果，不至于半途而废，公司的盈利很少，作为上市公司，他们不会受到投资者的青睐。因此，加拿大税局允许这些公司发行的股票将CCE额度转让给（flow through）投资者，所以投资者可以100％将这些投资抵税。如果将来获利，投资者的收入将作为资本增值上税，比起定存和债券的收入，又享受了50％的税务优惠。这些投资可以采用各种形式，其中合伙人（limited partnership－L/P）最为流行。

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从投资的角度讲，flow through L/P可以简化为投资在能源和采矿业的互惠基金，并享有大量的税务优惠。有的朋友不禁要问，这同劳工基金（labor sponsor fund）有什么区别？其实，他们有很大区别。劳工基金一般投资在中小型企业，他们的发展前景很难预测，并且只有5000元的最大投资额度。而flow through一般投资在上市公司，投资额度没有限制，但是，有最小投资额限制，一般都在10,000元以上。
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# D2 Z6 X4 h' C3 J1 N投资者通过基金公司，购买flow through L/P基金的一个或者多个单位（unit），这些上市公司的能源和采矿成本变成投资者的成本，可以抵扣，而获得大量退税。通常来讲，购买这类基金的投资额90％甚至全部都可以在同一年用来抵税，截至日期为12月31日。例如，您有20万收入，如果在05年12月31日之前购买10万元flow through L/P基金，如果抵扣90％，您的收入降为11万。假设您的税率是46％，明年的春天，您将从税务局得到一张41,400元的退税支票。
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如果有这么好的事情，要承担多大的风险呢？首先，风险无处不在，有些非常惧怕风险的朋友却连基本的保险都不买，要知道这是您可以与资产雄厚的保险公司分摊风险的唯一手段。西方有句话，no risk is the greatest risk，人生如逆水行舟，不进则退。每个投资者都应该能容忍一点市场波动，不经历风雨，很难见到彩虹的。其次，有些朋友的资产，不是放在银行存定期，就是去炒股票。从投资安排的角度讲，中间没有过渡，太过生硬。如果有胆量去炒能源、黄金的小股票，就不妨分散一些到flow through L/P基金，因为基金持有的小股比您多，持有的时间比您长，基金经理也不比您差，赢面不会比您低很多，至少可以帮助您平衡风险。还有，flow through L/P基金的投资可以减税，一般来讲，该基金要亏损30％以上，才会抵消税务优惠。今年，是个投资的好年景，不少朋友赚了钱，可能会平仓获利，这么多资本增值，完全可以考虑利用flow through L/P基金的投资来抵消税赋，如果将来基金获利，还能得到一笔意外之财。从2000至今的一些flow through L/P基金，由于能源和黄金的不断上涨，已经获利非浅就是证明。怪不得有的基金经理人开玩笑讲，“in a strong wind, even turkey will fly.”，大概是指时运来了，鸡犬都跟着升天吧。

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, a( m# ^/ q& ~8 _（本文纯属个人观点，投资互惠基金有风险，请慎重入市）

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加拿大最后的避税天堂——谈Flow Through 投资 （下）
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根据加拿大税务局的一项调查，投资在flow through limited partnership （L/P）上，并且得到税局退税的人群，集中在40岁以上的已婚男士，其次是30多岁的年轻人。从收入情况看，收入在10万以下的人群，相当于所有通过flow through投资在税局退税人数的50％左右，而他们的投资钱数，只有总数的20%左右。收入在10万到20万之间的人群，占30%左右，他们的投资钱数占30%，而收入在20万以上的人群，仅占20%，但是他们的投资额却占50%。显然，高收入的人群在flow through 投资中占70％，他们的投资额占80％。
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其中的一个现象，10万收入以下的投资者，他们大多数是公司的白领，虽然投资和退税的数目小，却占有很大的人数比例，无非告诉我们一个很无奈的事实，加拿大的税赋太重，中低收入的人群不得绞尽脑汁，采用各种办法得到退税。
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加拿大最重要的退税计划就是注册退休储蓄计划（RRSP），如果您有一定的收入，不是自雇人士，而不去参与每年的RRSP计划，说明您宁愿交税，也不想为自己存点钱。尽管很多人可以托辞没钱，那么，各大银行和基金公司的RRSP贷款也不是存在一天，两天了，每个人都有机会参与RRSP计划，关键是您对加拿大减税计划的认识程度和态度。
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RRSP一般可以直接抵税，如果您买10000元RRSP，而您的税率是46.41％, 您可以获得4641元退税。如果您用这笔钱购买能源方面的flow through 投资，您可以获得125%的退税，即5801元退税。RRSP需要有额度，并且有上限，2005年是17500元。而flow through投资则不需要额度，也无限制。
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RRSP如果提前支取，则将面临加拿大税务局的预扣税（withholding tax），取5000以下，预扣10%；5000到15000要扣20%；15000以上则有30%。如果您存在3年或者5年的定期存款，则面临更多的损失。而flow through投资，在一年半以后，将转为基金形式，取出的钱将支付资本增值税，这样可以省一半左右的税赋。前提条件是将政府给的tax credit算作收入。RRSP则需要交利息税，总体上flow through投资还是占优。
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' Q# U( u; y+ y/ V  MFlow through投资一般会选择投资在上市公司，例如，在TSX，或者TSX VENTURE的上市公司，这类投资的主要目标除了大量的税务优惠，还有长期的资本增值。管理flow through的投资顾问分为两类：第一类，主要做前期审慎性调查（due diligence），一般是工程咨询公司，他们会对要投资的公司正在进行和将要进行的开采项目进行调研，评估风险和可行性。第二类，是投资顾问，主要对要投资的公司的管理层，经营业绩，财务状况等进行分析和筛选。经过他们的工作，flow through合伙人公司会将投资者的钱建立投资组合，根据公司以前的勘探成功率，分摊到不同风险的公司，以及分布在不同地域的能源和矿产公司，最大限度分散风险。

; X4 c$ H" q" }& \. _% x- }股市总是起起浮浮，能源和矿业的小公司一般会遵循某种模式，在每年的九月份左右开始启动，涨到第二年的一二月份，在大家购买RRSP的最后期限达到高峰，然后，开始回调，经过一个无聊的夏天，又开始进入另一个周期。所以，在RRSP投资的朋友，最不利的情况就是等到二月份进入投资市场，往往要经历一番市场回调，早作RRSP决不是一句空话，而是很多投资者的真金白银买来的肺腑之言。

' O9 X( W4 h/ C3 J* H# }谈到这期的flow through，我也是受一位客户的启发，他跟我推心置腹的讲，来到北美多年，在投资上也吃过亏，可是，他发现只要认真总结，做好功课，永不弃累，投资还是一项很重要的收入来源。今年，他就有不少资本增值，因此需要flow through的投资帮助减税。其实，他讲的一句话我印象最深，既然移民到这里，就逐渐稳定下来心情，多了解，多接受新鲜事务，保持好的心态。我从开始的一无所有，到现在有大量的投资资本增值，急需减税，是经历了过程的，相信其他朋友也一定可以做到。
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以前我们常讲，功夫在诗外，其实很有道理，投资并不是将基金股票图表逐个研究一遍，挑出最好的。投资是一项综合的艺术，需要很多，很多。
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作为投资顾问，我觉得从我的客户们身上学到很多东西，也感觉责任重大。这个长周末去拜访一个客户，坐在她邻Yonge 街的高层柏文里，看到她工作一周后一脸的倦容，聆听她在加拿大几年的风风雨雨，我深深感到自己的责任，深知一个周密的投资计划对这个家庭的重要性。愿每个家庭都找到称心的投资顾问，携手将投资这门艺术发扬光大，从中多多受益。

（本文纯属个人观点，投资互惠基金有风险，请慎重入市）

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加国无忧 2004年03月25日，作者：袁惠松
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一. 什么是Flow-Through减税投资

1 ]+ n- e. H* M7 a1 I有朋友问：他是电脑工程师，工资本来就比较高，加上公司提供的股票及奖金，税率属于最高档。即使买足RRSP(注册退休储蓄计划)，仍需缴纳一大笔税款。好象也没有其它有效的减税办法了。专业会计师推荐了矿、油、气资源业的Flow-Through投资，说是政府会给予高达100％甚至137%的减税优惠，而且还不占RRSP额度。这究竟是怎么一回事？
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这种减税投资工具，实际上已存在了很长时间，不是最近才有的。加拿大政府通过减税优惠政策，鼓励有关的资源开发公司集资从事资源的勘探和开发。加拿大税法（Tax Act)上规定了这方面可取 得减税优惠的两类费用：CEE即加拿大勘探费用和CDE即加拿大开发费用。作为一个投资者，如果在这类能源公司的Flow-Through Shares 中有投资，这些资源公司会放弃 这种减税优惠，而将这种减税优惠转让给有关的投资者。所以取名为Flow-Through投资。

二. Flow－Through减税投资体现在哪里？

' j+ E0 [$ G8 f0 p! d4 L! O& X( _全部投资额可以减冲收入。例如，你买了＄10000，收入可以减少＄10000。第一年通常可以减其中的90％至100％。对合格的矿业投资，联邦政府还额外提供15%的投资减税额（Investment Tax Credit, ITC),有关省份也相应提供额外5% to 20%的投资减税额。可以说，除了RRSP以外，这是政府提供的少有的大幅减税优惠项目。甚至可以说，在某种意义上，它比RRSP更具省税效率。它也不受RRSP额度限制。因它不占用政府规定的RRSP额度。要求的投资期限也只有1-2年左右。
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三. Flow－Through减税投资的时间限制

# Y, X# h9 ?7 I6 h- g) l5 j8 f- ^答：一般需要投资两年左右。
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% v( x! K5 }. B# ?9 T& ^# S0 r3 W! B四. Flow－Through能减哪些年的税？
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这种投资项目可用来减当年的税，也可用于以后的年份，甚至还可以减冲前些年已经缴的税额。

五. Flow－Through减税投资有没有投资方面的限额？

" ^: @: @/ |1 G5 c答：这种投资并不占用你的RRSP额度。一般投资额起点为＄5000。上限虽然没有限额，但从理财角度，应与年收入和税率通盘考虑。
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六. Flow－Through减税投资有没有减税方面的限额
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' c0 A; H+ |2 `0 ~+ z# ]这里需要指出：加拿大税局有一个Alternative Minimum Tax的计算公式可能会限制或降低减税额。所以，（相对于个人收入而言）作过多的投资从税务角度上看不一定会十分合适。从投资角度看， 那当然是另一回事。
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+ x: l% m7 ^) W2 c- i; W* ^七. 期满取出时如何纳税？

5 ~* a" b! \: U) W& @) U, Z  Q期满时,一般会自动转入相应的资源基金.如不从该基金取出,则不用纳税;如取出,则算作资本增值(Capital Gain), 其中一半算课税收入。当然也可用以抵消其它资本亏损。

* T. W3 g2 \8 s/ Z八. Flow－Through减税投资比较适合谁？
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, y0 l( S3 d. w" P一般尤其适合高收入、高税率人士考虑。

具体说，Flow－Through提供的减税投资机会，比较适合于下列人士的税务计划：
0 e; E5 E; z' T4 E# e! k1 C高收入人士。有较高课税收入，购买Flow－Through可提供额外的减税。

3 S7 I4 p( P3 j# [有资本亏损的人士。可以用Flow－Through的资本增值来抵冲这种资本亏损。

从RRSP或RRIF中取款的人士。Flow－Through提供的减税可以抵消这种取款而产生的课税收入。
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收入达到一定水平、而有可能会退返老年金福利的人士。
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在一个特定年内，因有额外收入，而税务负担过重的人士。
九.这种100%减税投资，会不会有风险？有什么样的风险？
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谈投资而不论风险，是不十分专业的，至少是不全面的。与任何其它投资一样，风险是必然伴随着的。这种投资由于投资在特定的油、气、矿业上，而贵金属、天然气和油的价格的升降波动，均会造成特定的风险。具体投资的操作得当与否，基金管理人的投资水准高低与经验丰富与否，显然会影响投资风险和回报。这种投资一般在两年内不能取出，故在资金自由流动方面也会有一定限制，等等，这些都可能带来风险。
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为了促进加拿大天然资源的开发，也正鉴于投资的风险，政府以提供大幅税务优惠来减低投资者的风险，吸引、鼓励投资。
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7 J+ }) V( v. }# O9 z* x" R) }4 y总之，有兴趣的投资人士，应同时顾及政府提供的大幅税务优惠和相关的投资风险这两个必须考虑的方面。不能顾此失彼。
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十.如何参与Flow－Through减税投资

) }- s$ X1 G6 ~4 M) A, _0 m+ j以上只是一个简单介绍，不构成任何投资或税务建议。这种项目也不是任何时候都有的。通常每年有一、二次，每次可能会有半个月到一个月左右时间。详情请以有关的招股书（prospectus)为准。如想对这类减税投资有更多了解，税务方面，请征询合格的税务专家或持牌专业理财师；投资方面，请征询注册持牌的证券投资经纪。

如花

先占个位置，有空再慢慢看

苹果酱

慢慢消化中

cocoa

精打细算

自从 income trust 因政府修正税务漏洞后迎来了一场风暴。 很多资金在流动。

* f8 |6 e: [. L2 T2 x* m$ x0 `flow through 现在是一项不错的避税选项， 相信这几年会带来相当的回报， 尤其是在税务上的优惠， 已经吸引很多人留意。
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谢谢lz 给大家带来这么详细的资讯，

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另外，也建议大家看看 LSVCC 作为另一项避税投资选项
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(投资income trust, flow through， LSVCC 都带有风险，请慎重入市）

. W# O, K4 _6 z6 I4 a. u# N3 b9 ~& q[ 本帖最后由 精打細算 于 2007-1-19 03:51 编辑 ]

冰糖葫芦

太长了

爱生活

关于费用，投资者不用付佣金给投资顾问，只付管理费给Flow-Through基金公司。这项费用一般是所投资Flow-Through基金的净现值的2%。

/ ~8 Z1 i9 e$ |6 |在这里，也顺便告知一下，以下基金已卖完。免得很多人再打电话来来买这些基金。
0 r' c$ ~/ ~3 z/ ^4 r1 vFront Street LP 2007-Flow-Through LP
CMP LP 2007-"Super" Flow-Through LP
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下周一，我会把下几个星期快要结束购买的基金列出来，以便大家了解。

爱生活

目前还在发行(IPO)的Flow-Through基金。
- c7 L# ~. y7 dMSP 2007 Resource LP
5 O2 v6 V& Q- A/ M. ~$ e; C' WMavrix Explore Quebec 2007 LP
以上截至在１月３１日以前。
2 T  g- J/ u' O+ O* LFairway Energy (07) LP
NCE Diversified (07) LP
MRF 2007 Resource LP
( @% J9 r' H0 F  Q8 NCanada Dominion Resources 2007 LP
Stone 2007 LP
) K: t, B8 H+ U" O3 z以上截至在２月２８日以前。

, t6 A/ _/ V8 e; S. E: U( K值得一提的是，这些Flow-Through 基金到期后都会转为相应的mutual Funds. Canada Dominion Resources 2007 LP 到期后将转为Dynamic Resource Class Fund on a tax-deferral basis. 在最近一次发行的FT LP到期时，它的税后回报率是80.4%.　转换的互惠基金被MorningStar评为五星级基金。去年基金的回报率为53.2%. 三年的回报率为30.4%.

在这里，也告知大家。Mavrix 的基金经理和副总裁，这个星期会来我办公室。如果大家就关于他们公司的FLow-Through LP 和Mutual Funds有什么问题，请把问题在这个星期四东部时间零点以前发上来，我好整理。谢谢。

shmilylao

回报率好高啊

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投资都是有风险的。Flow-Through不是适合所有人的。

刹那芳华

顶起来 再慢慢看～

单身情歌

阳光沙滩

原帖由 精打細算 于 2007-1-18 19:47 发表
自从 income trust 因政府修正税务漏洞后迎来了一场风暴。 很多资金在流动。

flow through 现在是一项不错的避税选项， 相信这几年会带来相当的回报， 尤其是在税务上的优惠， 已经吸引很多人留意。
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% b' l$ |8 u' r! Y; r/ n7 f) d) F谢谢 ...

: \, ]0 m. Z( S8 Y$ Y; ^2 K精打, 说说LSVCC?

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