高盛何以理直气壮

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　　【MarketWatch纽约4月8日讯】现在，外界对高盛的批评声浪已经是此起彼伏，但是这家银行所做出的反应却依然无法让人满意。

) _( m1 r7 S. ?$ C3 V0 X　　在递交股东的信件当中，高盛(GS)及其首席执行官布兰克费恩(Lloyd Blankfein)确实进行了一些防御。布兰克费恩对公司的美国国际集团(AIG)相关行为进行了辩护，并宣称，他们始终将委托人的利益放在第一位，从来没有做过侵害委托人的事情。

　　其实，这后一点多少显得有些诚意不足。布兰克费恩之所以要做这一表态，似乎是和金融调查委员会一月间的指责有关，后者发现，高盛自己就在做空自己承销的抵押债券。

　　委员会主席安吉利德斯(Phil Angelides)在听证会上直接对布兰克费恩说，他们的做法“在我看来就像是将刹车失灵的汽车卖给客户，然后为客户购买自己为受益人的人身保险”。

4 W4 W9 ^' ?* V( P7 e/ u　　至此，问题的关键其实已经不是他们是否进行了侵害委托人利益的交易，而是在于究竟谁是他们的委托人。是向高盛出售那些将被打包和证券化的抵押贷款的银行？是那些抵押贷款相应的住宅的拥有者？还是那些证券的最终的购买者？
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0 m) a8 ~" {6 B- `1 }　　这个问题确实难以说清。布兰克费恩强调，高盛是在试图为这样一种证券做市。有些时候，这就意味着必须在空头面为客户接招。

　　或许，布兰克费恩可以告诉股东高盛从来没有进行过针对客户的交易，原因就在这里。证券化市场的结构性缺失也就在于此。消费贷款是从一个机构传递到另外一个机构，而拥有权问题和会计问题不可避免地便出现了。
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. g5 q+ _1 B% [& D　　从华盛顿方面的情况看来，这一市场或许正在改革之中。奥巴马政府正在考虑是否应该让银行自身也在这种证券化产品当中拥有一定的股权，并将其在资产负债表上体现出来。华尔街再像以前那样彻底置身事外显然是不合理的。

　　对于高盛而言，这也有助于他们厘清委托人的概念——他们真正没有在交易当中针对过的，其实只有他们自己。

* Y& d( A! M. [4 t　　(本文作者：David Weidner)

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